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悉尼

破局贸易战 中共加码金融改革三大难题待解(图)

28天前 来源: 多维新闻 原文链接 评论0条

中美贸易战背景下,中国金融改革再次发力,希望给中国经济注入更多活力。8月17日,中国央行公告,决定改革完善贷款市场报价利率(Loan Prime Rate,LPR)形成机制。8月20日上午9时30分,新版LPR首次报价出炉,1年期品种报4.25%,5年期以上品种报4.85%。1年期、5年期以上贷款基准利率自2015年10月24日以来分别维持在4.35%、4.90%。此次改革主要目的是完善贷款市场利率形成和传导机制,最终降低企业融资成本。分析认为,这是中国利率市场化改革的重要一步,但融资成本能否真正下降还有待进一步观察。


中国央行行长易纲2019年初曾多次表态进行利率市场化改革。(新华社)

LPR最初设立于2013年10月,是金融机构对其最优质客户执行的贷款利率,其他贷款利率可根据借款人的信用情况,考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素,在LPR基础上加减点确定。

此前,尽管经过几轮利率市场化改革,银行贷款的利率上下限均已放开。但由于贷款基准利率的存在,各个银行在利率定价时仍然以其为基准,LPR贷款利率几乎形同虚设,在LPR设立最初的一年,LPR贷款占比仅为2%。

原因不难理解,以2019年8月16日的报价标准,一年期LPR利率仅为4.31%,具体到原有的10家参与报价银行,LPR利率还可能更低。比如中国五大行之首的工商银行,LPR报价为4.3%。只有处于行业上游垄断地位的国企和少数行业龙头民营企业能拿到成本如此低的贷款。

根据清华大学2018年发布的报告,中国企业平均融资成本约为7.6%,其中,银行贷款融资成本为6.6%。除利率成本外,加上各种手续费、评估费,成本可能超过8%。这还是在融资成本已经被银行贷款利率拉低的情况下。实际情况中,由于银行风险定价模型的自身特点,贷款条件对于担保有极高的要求,广大中小微企业往往难以满足。也就是说中国很多民营企业根本无法从银行获得贷款。这也是为什么中国央行和政府高层反复强调降低企业融资成本,而企业却觉得“获得感”不足的原因。

分析普遍认为,LPR使中国利率市场化改革基本完成“两轨并一轨”的目标,未来贷款基准利率的重要性会显著下降,中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家张明认为,不排除时机成熟时取消贷款基准利率。

在定价机制方面,LPR的参与报价银行有原先的10家扩大到18家。在原有国有银行和全国性商业银行的基础上增加了城商行、农商行、外资银行和民营银行。也就是说,贷款利率将会更加频繁地跟随市场利率进行波动。同时,报价由原先的加权平均改为算数平均,大型商业银行的在利率报价方面的优势被显著削弱。由于城商行和民营银行贷款利率普遍高于国有银行,这也意味着未来公布的新LPR利率存高于原先利率的可能。

不过由于LPR定价是在中期借贷便利利率(Medium-term Lending Facility,MLF)上加点形成,考虑到最新一期一年期MLF中标利率仅为3.3%,从长远看,拥有了更多话语权的城商行和民营银行可以拿到成本更低的资金,企业贷款成本也可能下降。

张明表示,货币市场利率此前的显著下降未来可以更好地体现在贷款利率中。这一点的确值得期待。不过,商业银行贷款利率能否显著下降还有三方面问题需要解决。一是如何缓解不同类型商业银行的流动性分层现象?如果中小商业银行自身获取流动性的成本较高,它们是不愿意显著降低贷款成本的。而为了保障商业银行运行的独立性与市场性,央行不可能设定商业银行贷款利率的加成范围;二是随着宏观经济增速与企业盈利增速的下行,给企业贷款的风险溢价的确在上升,这也会导致商业银行在设定贷款利率时不得不进行更高的加成;三是目前针对房地产开发商与地方融资平台的贷款限制依然非常严格,而这两者又是中国商业银行的传统贷款大户。目前商业银行一方面出于“资产荒”,另一方面又面临着非常严格的风险管控。即使新增信贷不多,商业银行也没有动力显著下调贷款利率。

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