上海交行：联储立场温和 难阻美元反弹

　　1月6日至1月10日当周，美联储12月会议记录传递出对缩减QE购债规模的步伐持谨慎的温和立场，但因美国民间部门就业数据和国际贸易数据表现好于预期，反映美国就业市场和经济的正面前景，将促使美联储在新年保持缩减QE的策略，所以，美元整体仍处于相对强势格局。

　　至1月10日亚洲盘截稿，当周美元指数以80.86开盘后，呈现先下后上的震荡上行走势，最低下探到80.54，最高反弹到81.19的7周高点；欧元兑美元以1.3588开盘后，呈现先上后下再反弹的低位震荡走势，最高反弹到1.3656，最低下探到1.3547的5周低点；英镑兑美元以1.6408开盘后，呈现先下后上的震荡反弹走势，最低下探到1.6336的2周低点，最高反弹到1.6495；澳元兑美元以0.8948开盘后，呈现先上后下的低位弱势震荡走势，最高反弹到0.8982，最低下探到0.8863；美元兑日元以104.85开盘后，呈现高位强势震荡走势，最高反弹到105.12，最低下探到103.88的2周低点；美元兑瑞郎以0.9050开盘后，呈现先下后上的震荡上行走势，最低下探到0.9016，最高反弹到0.9126的6周高点；美元兑加元以1.0634开盘后，呈现连续上拉的大幅向上突破走势，最低下探到1.0607，最高反弹到1.0874，刷新2009年11月来高点记录；现货黄金以1236.48开盘后，呈现快速上拉后的震荡整理走势，最高反弹到1248.30的3周高点，最低下探到1218.44。

　　美联储在周三发布的12月会议记录向市场传递出希望在缩减量化宽松政策（QE）规模时谨慎从事。美联储12月17、18日的会议记录显示，许多联邦公开市场委员会委员希望在缩减资产购买规模时谨慎行事，能以精确适度的步伐缩减QE，大多委员希望强调并未事先预定好进一步的缩减进程。这意味着美联储再次希望市场了解开始缩减QE购债规模并不意味着宽松货币政策的转向。美联储在12月17、18日会议上的决策是将每月购债规模减少100亿美元至750亿美元。

　　虽然美联储向市场传递温和的立场基调，但是，这并未阻止美元的反弹脚步，原因在于美国11月国际贸易收支逆差明显收窄，以及12月ADP民间部门就业岗位增加数量超过市场预期。美国11月国际贸易逆差降至四年来最低，为343亿美元，是2009年10月以来最窄的逆差，主要受惠于出口增至纪录高位，且油价疲软拉低了进口。小于预期的国际贸易逆差将有助于使美国第四季度经济增长步伐较原先估计的更为强劲。美国民间就业服务机构ADPEmployerServices发布的报告显示，12月民间部门就业人数增加23.8万人，增幅创13个月来最大，且11月数据向上修正为增加22.9万人。截止12月的三个月企业聘雇均值为每月近22.5万人，是21个月来最快增速。且最新一周初领失业金人数下降至33万人，低于预期的33.5万人，12月企业计划裁员人数触及13年半低点，反映美国就业市场复苏的正面现状和前景，巩固了美国经济动能正在升温的态势。这些数据使市场预期美联储将在新年内保持缩减QE购债规模的策略，且可能加快缩减QE的步伐，因此，美元受到提振。

　　美国《时代杂志》发布的一篇访谈指出，美联储候任主席耶伦表示，美国经济增长"有希望"在2014年加速并达到3%或以上的水准。同时一直保持在较低水平的通胀率也将升向央行的2%长期目标水准。这番言论反映出耶伦目前对美国经济前景持乐观看法。

　　不过，由于12月供应管理协会（ISM）非制造业指数由11月的53.9降至53.0，为2013年6月以来最低，不及预期的54.5；12月Markit服务业采购经理人指数（PMI）终值为55.7，低于初值的56.0和11月的55.9，表明美国经济扩张速度可能降低，而且，市场高度关注美国12月非农就业报告给出的指引，因此，上述利好的民间就业人数和国际贸易逆差数据未能提振美元高歌猛进。

　　欧元和英镑受到一些利好数据的提振，也对美元的反弹动能形成狙击。欧洲央行和英国央行均维持目前的货币政策不变。欧洲央行对将采取进一步宽松政策的措辞更为严厉。欧洲央行在政策声明中极力强调，一旦欧元区通胀风险转变成通缩风险，或者货币市场利率攀升威胁到欧元区脆弱的经济复苏，将会坚决采取行动。英国央行没有发布政策声明。来自Markit的调查显示，欧元区企业2013年普遍以强劲表现收官，持续近两年的裁员动作终于在上月停止，欧元区12月Markit综合采购经理人指数（PMI）终值确认为52.1，高于11月的51.7。德国民间部门12月为连续第八个月扩张，12月Markit综合PMI终值为55.0。德国11月工业订单和工业生产的增幅均好于预期。欧元区12月企业景气判断指数上升到100.0。这些数据表明欧元区经济仍处于脆弱的复苏轨道。英国11月国际贸易逆差收窄，这对英镑产生利好影响。英国商会（BCC）的季度经济调查显示，英国企业2013年第四季度增长强劲且信心上升，暗示英国经济复苏将加速。10-12月整体经济增长约0.9%，高于第三季度的增长0.8%。市场预期英国央行未来可能在发达市场国家和地区中率先升息。

　　加拿大央行总裁波洛兹表示，加拿大央行应维持利率按兵不动，直到经济数据确认应调整利率；波洛兹还补充，不担忧一些国际机构对收紧政策的呼吁。加拿大11月国际贸易逆差扩大，10月国际贸易收支从顺差向下修正为逆差，12月且Ivey采购经理人指数（PMI）大幅萎缩，令市场对加拿大经济的悲观基调加重。所以，加元走出大幅向下破位的弱势形态。

　　澳洲11月商品/服务贸易收支为逆差1.18亿澳元，低于市场预期的逆差3.0亿澳元，澳洲11月零售销售增长0.7%，好于预期，但这些利好数据对澳元的提振作用有限，反映澳洲央行前期有关希望澳元贬值的观点，仍困扰澳元人气。

　　美国和日本股市新年伊始呈现高位调整的态势，这会催生市场避险情绪，使日元获得一些支撑力道，但日美之间的利差劣势，对日元反弹构成阻碍。

　　现货黄金价格处于胶着的走势，一方面，中国春节假期临近，来自中国买家对黄金现货的实货买盘，对黄金价格有所支撑；美国股市回调也可能分流游资进入黄金市场，这也对目前金价有支撑作用。不过，市场对美国12月非农数据持乐观情绪，而且，美元走势又相对强劲，这制约黄金的多头人气。今年初，黄金市场人气偏向负面，所以，仅靠中国春节因素将不致于提振金价大幅反弹，惟有美国股市出现较大幅度回调，市场避险情绪抬升，才能为金价向1300美元一线反弹提供机会。

　　1月13日至1月17日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

　　美国方面：

　　周二，03：00美国12月联邦预算

　　周二，20：30美国12月全美独立企业联盟小企业信心指数

　　周二，21：30美国12月进口和出口价格

　　周二，21：30美国12月零售销售（0.4/0.7）

　　周二，23：00美国11月企业库存（0.4/0.7）

　　周三，21：30美国1月纽约联邦储备银行制造业指数（正4.00/正0.98）

　　周三，21：30美国12月生产者物价指数（+0.2%/-0.1%）

　　周四，21：30美国12月消费者物价指数（+0.3%/持平）

　　周四，22：00美国11月整体资本净流动

　　周四，23：00美国1月全美住宅建筑商协会房屋市场指数

　　周四，23：00美国1月费城联邦储备银行制造业指数（10.0/7.0）

　　周五，21：30美国12月房屋开工和建筑许可（100/109.1、101/101.7）

　　周五，22：15美国12月工业生产

　　周五，22：55美国1月密西根大学消费者信心指数初值

　　欧元区方面：

　　周二，18：00欧元区11月工业生产

　　周三，18：00欧元区11月对外贸易收支

　　周四，15：00德国12月消费者物价指数终值

　　周四，18：00欧元区12月消费者物价调和指数终值

　　英国方面：

　　周二，17：30英国12月消费者物价指数

　　周二，17：30英国12月生产者物价指数

　　周四，08：01英国12月皇家测量师协会房价指数

　　周五，17：30英国12月零售销售

　　日本方面：

　　周二，07：50日本11月经常帐

　　周二，13：00日本12月服务业景气判断指数

　　周四，07：50日本12月企业物价指数

　　周四，07：50日本11月机械订单

　　周五，13：00日本12月消费者信心指数

　　其他方面：

　　周一，08：30澳洲12月ANZ招聘广告

　　周一，08：30澳洲11月房屋融资

　　周三，16：15瑞士11月零售销售

　　周四，08：30澳洲12月就业人数和失业率

　　周五，16：15瑞士12月生产者和进口物价

　　最新一周，基本面上，预计市场首先将进一步消化美国12月非农就业报告的影响；其次，市场将关注美国12月零售销售、12月通胀率和12月房屋开工等重要宏观经济数据的表现，预计这些数据将继续反映美国经济维持复苏的力道，但进入新年后，美国经济是否将经历一段消化库存的过程，这才是研判美国经济新年伊始复苏力道的关键，由美国11月企业库存数据或能看出一些端倪；再次，市场将关注非美方面，主要是英国12月消费者物价指数和12月零售销售，以及澳洲12月就业市场报告等关键数据的表现。目前市场较为看好英国经济面状况，因此，预计英国数据仍能对英镑有支撑作用。澳洲就业市场数据如疲弱，可能成为澳元进一步下挫的诱因。

　　再次，因已进入美国新的企业财报季，所以，企业财报对美国股市的影响，是否会促使美国股市加大调整幅度，将会影响到市场避险情绪的升降，对市场也会有较大影响。一般情况下，市场避险情绪抬升，将有利于美元和日元。已经率先公布季报的美国铝业第四季度为每股亏损2.19美元，表现不佳，可能预示实体经济领域的盈利高凤期已过，而且，由于打折促消，美国一些零售企业也均表示将对赢利业绩产生不利影响。所以，市场将更为关注美国科技类企业的财报表现及影响。

　　最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴上方为金叉上行状态，但正向柱状线有收缩的迹象，日线RSI指标未能站稳70以上的强势区域，日线布林轨道的开口过程有结束的迹象，预示短线仍处于反弹状态，但动能或有所减弱，但因周线MACD指标在0轴下方为金叉状态，预示反弹格局有望中线维持。预计最新一周，美元指数阻力位在81.25或81.55附近，支撑位在80.75或80.55附近。

　　欧元兑美元目前日线MACD指标已死叉下穿0轴，但负向柱状线有收缩的迹象，日线RSI指标已脱离30以下弱势区域，回升到50附近，日线布林轨道已结束开口运行过程，预示短线仍处于下行格局，但动能减轻。短线如跌破1.3510附近的120天均线，才能打开进一步下行空间。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.3660或1.3700附近，支撑位在1.3510或1.3470附近。

　　英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方为死叉状态，但负向柱状线为收缩态势，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，且位于70附近相对高位，日线布林轨道呈现走平运行的态势，预示短线为区间震荡格局，除非向上突破1.6570一线的日线布林上轨，确立新的升势，否则短线有回调区间底部的要求。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.6505或1.6545附近，支撑位在1.6415或1.6345附近。

　　澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方为金叉状态，但正向柱状线有收缩的迹象，日线RSI指标位于30-70均势区域，日线布林轨道为走平状态，已收窄到极致，预示短线将选择突破方向。如向下跌破0.8850或向上突破0.8960，将开启新的趋势，预计选择向下突破的可能性较大。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.8925或0.8965附近，支撑位在0.8850或0.8740附近。

　　美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位为死叉状态，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道处于走平过程，预示短线为区间震荡格局，但向上突破105.80或向下跌破104.20将打破区间空间。预计最新一周，美元兑日元阻力位在105.65或105.15近，支撑位在104.25或103.55附近。

　　美元兑瑞郎目前日线MACD指标已金叉上穿0轴，但正向柱状线有收缩迹象，日线RSI指标脱离70以上强势区域，但位于50中位区之上，日线布林轨道结束开口运行，但目前上轨依然向上延伸，预示短线仍处于反弹上行的过程。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9150或0.9220附近，支撑位在0.9030或0.8990附近。

　　美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方二次金叉发散上行，日线RSI指标在70以上强势区域摆动，日线布林轨道为开口运行状态，预示短线处于向上突破后的延续升势过程。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.0890或1.0960附近，支撑位在1.0780或1.0730附近。

　　现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方金叉上行，逼近0轴，日线RSI指标在50以上，有再次进入70以上强势区域的迹象，预示短期仍有反弹动能，但需要突破1247附近的日线布林轨道上轨，才能打开上行空间。预计最新一周，现货黄金阻力位在1247.0或1254.0附近，支撑位在1225.0或1217.0附近。

　　下篇周评预计将在1月17日下午发稿。

　　（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘做出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

　　交通银行上海市分行

　　叶耀庭

　　2014-1-10