迈高资产出售或将退市，投资人该何时撤退？

2017-10-28 来源：澳财网原文链接评论0条

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作者：Ray Liu 刘骁

澳财网金融分析师

ray.l@bmyg.com.au

迈高今日发布公告，加拿大乳制品巨头Saputo将以13.10亿澳元收购迈高的运营资产和经营性债务。收购完成后，迈高这一澳洲乳品巨头将会正式退出历史舞台。那么投资者又该如何应对？

各路资本争相参与收购澳洲乳制品巨头迈高（ASX：MGC）资产的“混战”终于尘埃落定，不是传闻中伊利蒙牛，也不是巨头恒天然，而是加拿大最大的乳制品加工商Saputo。本日迈高发布公告，宣布已经与Saputo澳洲子公司， Saputo Dairy Australia Pty Ltd签订了具有约束力的协议，Saputo将以13.10亿澳元收购迈高的运营资产和经营性债务。

Saputo（萨普托公司）是一家位于加拿大蒙特利尔的乳制品制造公司，是1954年由意大利裔加拿大人Giuseppe Saputo创立的奶酪商店发展而来的。如今该公司已经是全球10大乳制品加工商之一，并且是加拿大最大的奶酪生产商以及市场领先的液体奶和乳制品加工商，业务遍及全球。该公司在多伦多证券交易所上市，市值173亿加元左右。在2014年，Saputo 收购了澳洲乳制品加工厂Warrnambool Cheese & Butter (WCB) 87.92%的股权，并在2017年彻底获得100%股权。

Saputo13亿澳元收购运营资产和运营债务

迈高在公告中表示，Saputo将以约13.10亿澳元收购迈高全部的运营资产和运营债务。其中还包含了针对迈高牛奶活跃供应商（Active MG Suppliers）的约1.14亿澳元的补助承诺和忠诚度奖励。同时此类供应商同时将会从Saputo一系列的承诺中获得未来牛奶收取的保证以及市场价格的保证，其中包括从2019财年继续向活跃供应商收取5年牛奶，条件不低于迈高现有收取政策；支付有市场竞争力的牛奶收购价等。

公告指出，本次交易价格预计将反映出每股/每单位 1.10-1.15澳元的净价值。该价值为扣除运营资本调整和其他成本之后的价格。其中涉及在交易完成时偿还迈高银行债务、USPP美国私募债务、交易成本、应付税款以及其它债务；还有继续运营迈高的成本。但并不包括由迈高目前所涉及的由监管或者法律诉讼所带来的额外成本。同时这部分成本会再次削减可以分派给股东和信托持有者的资产出售收益。

迈高表示，1.10-1.15澳元每股的价格，相对于受影响前的信托单位价格，有着76%-84%的溢价。这里的未售影响价格，指的是在迈高在2017年8月22日在财报中宣布接到第三方收购兴趣之前，2017年8月21日的股票收盘价0.625澳元每股。

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迈高一年股价走势（来源：路透）

迈高保留部分交易收益

同时，本次交易预计在日历年2018年的上半年完成，在完成后的短时间内，公司预计会初步派发约0.75澳元每股/每单位的收益。

迈高会保留所有跟迈高单位信托MG Unit Trust相关的资产和债务；以及和目前ACCC（澳洲竞争和消费者委员会）的诉讼、ASIC（澳洲证券和投资者委员会）的调查、以及单位信托持有者的法律诉讼和任何类似诉讼的债务责任。因此，迈高将会保留一部分交易中的收益，直到这些事情完结再将省下的收益分配。

董事会一致同意交易方案

迈高董事会主席John Spark 表示，董事会认为这笔交易是迈高的投资者和供应商目前最好的选择。Saputo为全球10大乳制品加工商之一，并且在澳洲通过Warrnambool Cheese & Butter（WCB）有着活跃的表现。该交易将实现迈高股权的真正价值，并且也对公司忠实的供应商给予了奖励。

他指出，迈高在损失了重大的牛奶收取量后，最为一家独立公司负债过高。为迈高的忠实供应商奶农们确保一个可持续发展的未来，对董事会至关重要。本次交易得到了董事会的一致支持，董事会也很高兴看到Saputo对之后牛奶收取的承诺，使得迈高的牛奶供应商们可以继续获益。Saputo通过投资WCB已经证明了自己是澳洲奶农的可靠合作伙伴。

此外需要注意的是，本次交易还需要在迈高股东大会上获得50%的投票才能通过，并仍需包括ACCC和FIRB（外国投资审查委员会）在内的监管批准。股东大会的通知和额外相关说明预计将于2018年初公布。

迈高终将退出历史舞台

公告还指出，迈高在交易完成并解决所有关于其上市信托实体MG Unit Trust的各种诉讼后，迈高公司预期将会被解散。在解散前，迈高预计将只处理上文提到的诉讼，将不再会运营其它业务。

迈高的上市信托MG Unit Trust的持有人，在分配交易收益以及解散迈高公司方面，将被给予和迈高股东同样的对待。每一个信托单位将会获得和每个迈高股份一样的初始收益分配，之后信托持有人和股东将于同一时间获得后续收益分配。

同时作为迈高解体的一部分，MG Unit Trust也将会一同解散，预期将包括在交易完成后，MG Unit Trust从ASX摘牌退市。

迈高投资者何去何从？

Saputo将迈高资产收入囊中后，不光将获得迈高的加工厂，还会获得迈高的供应商关系，以及乳制品品牌德运，不过关于德运品牌的处理上公告并未给出。可以看出，Saputo经过此次收购，加上之前在澳洲收购的Warrnambool乳制品加工商的资源，Saputo很可能一跃成为澳洲新的乳业龙头，超越恒天然，继续打造澳洲的乳业帝国。同时，迈高的股东们也就是供应商奶农们，其实获得的潜在益处较大，一方面有迈高的额外补贴，另一方面可以继续与“新东家”合作。

但迈高的上市信托MG Unit Trust的投资者可能相比之下不会有如此多益处。正如迈高所说，它会保留MG Unit Trust相关的资产和债务，并处理相关诉讼，因此最终信托持有人获得的第二笔或者说剩余交易收益分配，可能会更少。迈高在公告中虽然表示信托持有人会获得和股东一样的初始收益分配，但没有明确指明之后的分配二者获得的资金会相等。迈高股价今日开盘一度上涨超过8%，但随后转跌，最终收盘录得下跌1.21%至0.82澳元每股。在后续交易收益不确定的情况下，迈高预计初步派发的0.75澳元每股的收益，相较于目前的股价，对投资者来讲似乎益处并没有太大。当然之后会有进一步的资金派发，但在整体收益不确定的情况下，迈高的上市投资者在本次的交易中可能处于“劣势”。

再从整体交易的收益出发，最终投资者理论上可以获得的收益为1.10-1.15澳元每股，但实际上信托投资者所获得的收益会小于该值。此外，在2018年投资者获得0.75澳元每股的收益后，迈高信托应该就会从ASX退市。而剩余的收益分配将取决于诉讼等法律活动的完结，一方面法律活动会再次消耗迈高的剩余资金，另一方面诉讼活动的完结需要1到2年的时间，在此期间内投资者剩余的应得资金无法使用。若迈高股价再次达到0.92澳元以上的价格，投资者可以考虑卖出，尽早收回投资。

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迈高五天股价走势（来源：路透）

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