美股面临三大风险

还记得去年底的美股大抛售吗？

随着圣诞的脚步再次临近，有市场人士警告称，美股可能将无法避免地再次上演一场暴跌。

押对2008年次贷危机并获利的少数投资者之一、前对冲基金经理、Global Macro Investor简报作者Raoul Pal认为三个主要风险因素令美股又一轮大溃败在所难免。

首先，美股长期牛市的一大动力——企业回购——正在熄火。本周银行股将打头阵开启美股三季度财报季。Pal指出，企业股票回购一般在季报期开始放缓，他认为股市正在进入一个流动性不足的时期。

企业回购动能减弱也是华尔街分析师们长期以来的担忧，毕竟上市公司们一直以来是美股需求的最大来源之一。

华尔街投行Jefferies本月初公布的数据显示，今年第二季度，标准普尔500指数成份股公司的股票回购总额为1.6亿美元，较第一季度和上年同期减少了约20%。在税收改革的推动下，美国企业的股票回购规模在2018年创下了逾1万亿美元的纪录，但最近几个月开始放缓，对牛市构成了威胁。

Pal认为，美股面临的第二大威胁是近期货币市场流动性问题。

9月中旬，美国隔夜融资市场面临资金短缺，一度令联邦隔夜回购利率飙升至10%的金融危机以来高位，也令联邦基金利率暂时超出目标区间上限5个基点。9月17日纽约联储开始进行干预，十年来首次重启隔夜回购操作，向市场投放流动性，目前已经开展了近一个月。

10月11日周五，美联储发布公开声明宣布，将从本周开始按月购买美国短期国债，并持续开展日常性的隔夜回购操作和周度举行的定期回购操作，“扩表”和“输血”都至少延续至2020年。

Pal指出短期借贷市场的问题说明交易商不愿在帐面上增加更多抵押品，以换取为市场提供必要的流动性来源，这当然令人担忧。

此外，Pal表示，美股面临的第三大问题是婴儿潮时期出生的人在准备套现以为退休资金做准备。据Pal称，许多正在动用退休账户的老年人被建议在70岁后每年清算约5%的个人退休账户，而这些账户一直以来持有大量股票。

Pal指出，问题在于，来自退休账户的抛售量与去年相比有很大差距，大约增加了50%，“他们必须在年底前开始出售。如果你是一名财务顾问，想在圣诞节这一周早点完成，你可以从10月份开始。”