市场要闻 | 世茂股份回复问询函：未来或将增加关联交易

12月21日晚间，世茂股份发出一份《关于向关联方转让资产相关事项的问询函回复的公告》，回应了近期来自资本市场的质疑。

此前于12月13日，世茂股份披露一项关联交易，拟将物业管理资产包以16.54亿元对价转让给世茂服务。一天后，这项交易计划即引来上交所的关注。

12月15日上交所向世茂股份发出问询函。因世茂物业与世茂股份归母净利润率、净资产收益率差距较大，上交所要求世茂股份补充说明此次交易是否涉及利益输送，是否损害上市公司利益等事项。

而踏着上交所要求回应问询函的最后期限，世茂股份终于在12月21日晚间作出回复。

在回复中，世茂股份披露了交易标的与上市公司自身的盈利能力，解释称交易标的的净利润率、净资产收益率高于上市公司，主要为两者所处业态不同，前者为商业地产物业管理服务，后者为商业地产开发销售及运营。

图源：世茂股份公告

物管业务依托其资产投入少、运营周期短、周转效率快的模式，通常可获得更高的收益率;而房地产开发业务投入周期长、资金体量大，整体收益率不及物管业务，但收入、利润规模通常更可观。

而对于交易对价的公允性，世茂股份列出了10家已有类似关联交易的同行进行对比，包括融创服务、碧桂园服务、龙湖服务等。

近期可比交易，图源：世茂股份公告

本次世茂股份计划进行的交易中，标的资产作价16.54亿元，其2020年模拟合并净利润为 9124.41万元，静态PE为18.12倍，与近期市场中同行业物业管理资产收购的可比交易均值相近。

而在回复一系列问询之余，世茂股份还在公告中透露，上述交易完成后公司可能会增加关联交易。基于对标的公司与世茂股份之间以往业务的判断，综合考虑交付物业、历史收缴率等因素，预计2022-2024年未来三年，标的公司将与世茂股份之间发生的关联交易金额约为5.61 亿元、7.06 亿元及9.02亿元。

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