老业务滑坡，新业务烧钱，永辉超市太难了

2021年是永辉新十年规划的启航之年，扣除财务规则和投资公允价值变动的客观因素，公司在传统零售端市场萎缩，新零售端还需要巨资投入，何时能看到曙光充满变数，让这家零售巨头以巨亏开局。

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永辉超市股份有限公司（601933）2021年年度业绩预亏公告显示，预计2021年归属于上市公司股东的净利润-39.3亿元，与上年同期相比减少57.2亿元。

永辉超市预计2021年扣除非经常性损益后净利润-38.9亿元，与上年同期相比减少44.7亿元。

这将是永辉超市自2010年12月上市以来，遭遇的第一个亏损年度。2020年，永辉超市净利润17.94亿元，增长15%；但是扣非后净利润只有5.8亿元，反而下滑45%。

公司亏损，此前就初见端倪。财报显示，永辉超市2021年二季度、三季度分别亏损11.06亿元、10.95亿元，一季度虽然盈利，但是利润只有0.23亿元；最终前三季度就亏损25.2亿元。

到全年公司亏损扩大到39.3亿元，四季度亏损额增加了超过14亿元，也是四个季度亏损最高的。

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永辉超市在解释巨亏主要原因有：新租赁准则执行使得净利润与原准则对比减少4亿元左右；持有金融资产，在二级市场公允价值在2020年度经历较大的增幅，但在2021年出现价值变动，以及其他长期投资资产减值准备，共计损失6亿元。

前者好理解，不需要多阐述。永辉超市究竟是哪些金融资产市值缩水呢？比如曾经风光无限的金龙鱼（300999）。

据金龙鱼2020年9月底披露IPO网下配售结果，永辉超市获得774万股配售，获配金额1.99亿元。永辉超市在2020年三季报披露，以25.7元/股参与金龙鱼IPO战略配售。

根据相关规定，公司将其分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。永辉投资金龙鱼也好理解，一个是供应商，一个是零售商，近2亿投资可以和金龙鱼深度绑定。

而这笔投资也给永辉超市带来短暂的甜蜜。

至2020年底，金龙鱼上市后股价飚涨至108元以上，和发行价25.7元相比，每股涨大约83.5元，总市值增加6.46亿元，当然该收益并无现金流入账。

根据金龙鱼三季度财报显示，永辉超市持股还是774万股。根据规则，永辉超市持有金龙鱼股权限售期一年；金龙鱼2020年10月15日上市，上述股权在2021年10月15日开始解禁。

不过，金龙鱼此时股价已经跌至大约68元，虽然还在发行价以上，但和其股价高点145元相比，腰斩不止；乃至到2021年底跌至63元左右，和2020年底的108元相比，每股减少45元，按照774万股测算，公允值变动为-3.5亿元。

永辉超市持有金融资产以公允值计算，并非只有金龙鱼，还有Karman Topco（KT）、万达商管，以及康御投资，在2020年KT和万达商管都有增值，使得上述价值共计浮盈大约12.64亿元。

而上述收益和风险始终如影随形。当初怎么赚的，又要还回去了。

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上市公司“炒股”并非只有永辉超市，如果其主业稳固，则公司利润不会大起大落，最典型的莫过于腾讯，也是永辉超市重要股东。

腾讯持有的股权资产数千亿元，然而公司年度净利润始终比较平稳，多数股权资产并非以公允价值计算，减少公司利润波动。

市场最关注的还是永辉基石，即传统零售业务，也不乐观。2021年前三季度总营收698亿元，下滑3.9%。全年总体营业收入同比下降3.8%，毛利率同比下降2.4%。

永辉超市重金投入的“以生鲜为基础，以客户为中心的全渠道数字化零售”又如何呢？2021年前三季度，永辉线上销售额99.7亿元，同比增长52.56%，占比已达14%。这是一块烧钱的业务，全年科技投入6.7亿元，线上业务亏损8.4亿元。

数字化零售成为永辉的核心战略，为此公司从京东挖来李松峰，先是出任CTO，去年8月被进一步提拔为总裁，老臣李国让贤。有意思的是，该人事任命被时任董事也是前京东首席战略官廖建文投票反对。

廖建文认为，李松峰技术背景较强，但需要补足在零售，尤其是超市行业的经验和领导及组织能力；建议董事会由提名委员会广泛搜寻候选人。但1人反对不足以改变董事会结果。

2021年前三季度，科技永辉投入超过4亿元，用途主要为运用科技手段对源头直采、预测订货、计算商品生命周期等供应链模块进行数字化重组。差不多就是造一个生鲜零售端的“京东”。

这又谈何容易？生鲜零售端玩家众多，垂直平台的叮咚买菜、每日优鲜，深陷巨亏中，综合平台美团、拼多多都在重金布局，更别提阿里巴巴旗下的盒马生鲜。永辉超市数字零售端100多亿的收入，想在市场掀起浪花，不那么容易。

更为尴尬的是，永辉数字零售端收入增长越快；而公司总收入下滑，则意味着传统业务下滑就更加明显了。

京东也是永辉的重要股东，和腾讯一样，投资永辉都在浮亏中。永辉市值一度近千亿，如今还有350亿。“科技永辉”能否成功，不仅事关李松峰的职业前途，也将验证前京东CSO判断是否准确，还意味京东何时能解套。

本文来自微信公众号“研客”（ID:iyanker），作者：克云，36氪经授权发布。