科技股成风险资产，资金去了哪？

在全球金融市场，投资者正在采取规避风险的行动。面临物价上涨问题的美国联邦储备委员会（FRB）有可能最早于3月开始加息，一直以来由货币宽松政策支撑的格局迎来转折。加上乌克兰局势的影响，导致投资者的心理恶化。从开年后1个月的情况来看，高科技股票和低评级债券的下跌十分明显。此前由宽松货币推高的市场格局发生变化，不稳定性进一步增加。

进入2022年，高科技股票占比较高的美国纳斯达克综合指数显著下跌。从2021年底到2022年1月28日，下跌了12％。此前投资者因预估企业利润会增长而以较高的价格买入股票，而在即将转向货币紧缩的局面下，容易出现抛售。

摩根士丹利资本国际公司全球指数（ACWI）下跌6％，相当于2021年上涨的19％的三分之一。虽然也有逆势上涨的行业，比如受益于油价上涨的能源股以及受益于利率上升的金融股等，但高科技股的下跌拖累了总体指数。

如果出现货币紧缩局面，也会对此前宽松货币流入的低评级债券吹入逆风。美国洲际交易所（ICE）和美国银行（Bank of America）编制的高收益债券指数下跌了2.9％。

投资者警惕美联储加快加息步伐。2021年12月美国消费者物价指数（CPI）达到了39年半以来的最高水平。物流混乱造成供应受到制约和资源价格上升，从而导致商品和服务价格上涨。

如果高通胀长期持续，坚挺的美国个人消费可能会减速。在新冠疫情下，此前支撑美国经济的经济刺激政策和货币宽松将于2022年结束。

代表投资者心理的美国股市波动率指数（VIX）目前在25~30，大幅超过表示状态越来越恐慌的指标20。大和证券的首席全球战略家壁谷洋和认为，“以股票为中心，大幅波动将持续展开”。

美国债券市场反映出人们对未来经济减速的担忧。由于加息预期，美国2年期国债的利息将大幅上涨（债券价格将下降），而长期利率的涨幅放缓。10年期国债的利息一度上涨1.9％，但1月28日涨幅降至1.7％左右。

部分资金流向了商品和货币。美国银行1月18日公布的1月世界基金经理调查结果显示，科技股的分红比例为+1％，比上月暴跌20个百分点。国际商品比上月上涨12个百分点至+31％，创开始调查以来最高纪录。野村证券的首席经济学家大越龙文分析称，“石油及非铁金属等投机性资金容易流入”。泰铢由于外汇储备余额充裕，作为“亚洲的安全资产”被买入。

如果中央银行为了应对物价上涨、加快收紧货币政策，可能会使世界经济冷却。再加上地缘政治学风险及新冠变异毒株“奥密克戎”感染扩大，经济前景更加不明朗。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。