债务、股息和无效花费：格雷泽家族摆烂的十八年

去年11月，当曼联宣布董事会“开始为俱乐部探索战略替代方案”时，许多人认为格雷泽家族18年的统治即将走到尽头了。

近一年后，这个替代方案的探索可能面临破产，因为格雷泽家族依然握有控制权，只有拉特克利夫爵士旗下的INEOS持有25%的少数股权，并参与体育决策。

很多球迷希望与格雷泽家族完全决裂，但随着卡塔尔的谢赫-贾西姆的九二基金会的退出，曼联易主至少从目前看起来不大可能实现。

不过，INEOS的入股将是一个开始，作为谈判的一部分，拉特克利夫与格雷泽家族商议了完全接盘的运作机制。从好处看，如果这不是格雷泽家族所有权的终结，也许至少是其终结的开始。

为什么绝大多数曼联球迷都希望格雷泽家族退出？你只需要看看这累积的债务，支付的利息与股息，以及在转会市场上的高投入低回报，就能明白个大概。

债务——7.25亿英镑（9.02亿美元）

曼联截至2022-23财年第三季度的最新账目显示，俱乐部的总债务达7.25亿英镑。

这是自2010年格雷泽家族对俱乐部财政进行重大改组以控制借贷规模以来的最高水平，高于2021-22赛季末的6.36亿英镑。

这一增长主要源自曼联上赛季从循环信贷中再借出的1亿英镑。

格雷泽家族掌控下的曼联的债务水平变化

由于曼联大部分债务都是以美元计价的，所以汇率的波动也会影响其换算成英镑后的财报金额。

美元最近对英镑走强，这意味着尽管实际借款金额没有变化，但截至3月底，曼联6.5亿美元的本金价值升高到了5.21亿英镑，而去年同期为4.89亿英镑。

格雷泽家族为什么不还清债务呢？这是个乍一看看上去有点搞笑的问题，但我们还是严谨地讨论一下。

首先，俱乐部没有财力这么做。

由于银行现金减少，曼联的净债务（借款减去现金储备）目前为6.51亿英镑，是格雷泽家族入主曼联后的最大规模。

在新冠疫情爆发之前，曼联拥有3.08亿英镑的现金储备。这笔巨额存款显然不经折腾，很快因为疫情的影响骤降至5200万英镑。

值得说明的一点是，老特拉福德球场的规模巨大，盈利能力居英超顶尖水平，失去比赛日收入的曼联比竞争对手们遭受的损失更大。

随着封锁的放松和球迷们重返老特拉福德，俱乐部开始补充已渐空虚的现金储备，但2022-23赛季末也只累积到了7400万英镑，与疫情前的盛况相去甚远。

然而问题又来了，即使格雷泽家族有能力还清债务，他们愿意吗？自2005年开启臭名昭著的杠杆收购并使俱乐部第一年就以负债6亿英镑开局以来，高企的债务一直是球迷们对格雷泽家族憎恶不已的主要因素之一，面对几亿英镑的债务，格雷泽家族从来没有表现出一点偿还的意愿。

2021年，在欧超项目破产后，乔尔-格雷泽首次现身曼联球迷论坛，他说：“我们认为现在我们的处境非常舒适。我们有债务，但其他很多俱乐部也存在债务。”

新赛季开始前曼联球迷又拉起反格雷泽横幅

利息支付——7.47亿英镑

格雷泽家族一点不担心俱乐部的债务，因为他们对于巨额债务产生的巨额利息丝毫不以为意。

在他们入主曼联的前几年，每年需要支付的利息就高达4600万英镑，利率为令人咋舌的16.25%。

近年来，情况变得可控了。自2016年以来，曼联的利息一直保持在相对稳定的水平，通常每个赛季的利息成本为2000万英镑左右。

然而到了2022-23赛季，第三季度的财报显示，曼联支付的利息高达2510万英镑，是八年来最高的，这还不算第四季度的。当全年账目公布时，必定将是自2014-15赛季以来最高的。

2021年，当乔尔-格雷泽在球迷论坛上谈到利息问题时，有人问他，即将到来的通货膨胀是否会导致利息的增加，从而加重俱乐部的负担。

“我们支付的利率非常低，大多是固定利率债务，”他解释道。“所以，如果利率上升，对我们没有影响。”

这里有个关键词——“大多是”，咋看6.5亿美元的本金债务中，曼联需要支付固定利率的部分占4.25亿，但还有2.25亿美元归于可变利率部分。循环信贷也属于可变利率。

阿夫拉姆-格雷泽现身温布利观看与曼城的足总杯决赛

俱乐部能够利用利率互换（将可变利率转换为固定利率）来规避这种风险，但无法掩盖的事实是，全球利率的提高意味着曼联需要缴纳的利息更高了。

自2005年收购曼联以来，俱乐部总共支付了约7.47亿英镑的利息。只要曼联还负债，那这个数字就会一直攀升——一切的根源是，格雷泽家族是靠借贷的方式凑钱收购的曼联。

股息——1.66亿英镑

这是格雷泽家族另外一个颇有争议的地方。

七年前，曼联开始定期支付股息，每个赛季平均向股东支付2200万英镑，通常是在1月开启分期付款的第一期付款，6月第二期。

自2005年收购曼联以来，俱乐部总共支付了1.66亿英镑股息。

反格雷泽的球迷们抛出两个问题：第一，曼联是唯一一家定期支付巨额股息而不是将这笔钱反哺球队的英超俱乐部。

第二，也是更重要的是，这笔钱绝大多数都支付给了格雷泽家族自己——因为他们持有股份高达69%。

格雷泽家族此前也曾为自己的分红政策辩护，称他们对曼联的管理为足球行业的其他人树立了标杆。

乔尔-格雷泽在2021年告诉球迷们：“我知道这是一个很多人都有不同看法的话题，但当我们把事情看做一个整体时，我们认为曼联是一家经营良好的俱乐部。”

“我们认为整个足球届的同仁们都可以关注我们（的模式），当涉及这些有争议的问题时，能看出来实际上很多积极的东西。”

“无论是工资还是转会费，我们都能匹配欧洲最顶级的豪门球队；我们一直保持着低票价，10多年来都没涨过价；我们能够支付股息，然而这只是5到6亿英镑的收入中的一小部分，还不到3%。”

曼联还指出，支付股息可以激励俱乐部以盈利和保持财务纪律性的方式运行。

这些观点怎么看都不应该是曼联这种级别的豪门说出来的话。

去年11月，曼联首次决定不向股东支付股息，这还是自2016年以来的头一遭，主要原因是球队在过去一年投入过巨。

转会支出——21亿英镑

说到投入，其他球队的球迷说，尽管曼联反格雷泽情绪弥漫，但过去18年里曼联在转会市场上可一点不含糊。

不可否认的是，虽然球队一直处于亏损和负债，但钱真的没少花。

根据最新的账目显示，截至3月底，球员注册支出为2.35亿英镑，前一年同期为1.47亿英镑。

主教练滕哈格在执教的第一个夏窗得到了俱乐部的鼎力支持，利桑德罗-马丁内斯、安东尼和卡塞米罗都是高价加盟。

与此同时，今年夏天的主要签约：芒特、奥纳纳、霍伊伦和租借拉姆拉巴特的花费都将计入未来的季度报表。

格雷泽家族治下曼联的净转会投入曲线图

7月，欧足联对曼联处以30万欧元的罚款，原因是曼联在2022-23赛季期间违反了财务公平原则，还有人担心曼联会违反英超联赛自己的盈亏平衡检查。

自收购以来，格雷泽家族在球员身上的总支出为21亿英镑，其中17亿英镑是在过去十年产生的，足以与曼城和切尔西匹敌。

然而曼城和切尔西在过去十年可没少拿冠军，曼联就逊色得多了。

说一千道一万，成绩不好，这是讨伐格雷泽家族最不可动摇的理由，也是格雷泽家族无法靠诡辩为自己开脱的一个问题。

无论是把钱浪费在利息支付、股息上，还是那些没能证明自己身价的球员身上，问题不是花了多少钱，而是选择怎么花。

作者：Mark Critchley

翻译/编辑：中东游侠

文章来源：The Athletic