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悉尼

国际油价一度跌入熊市,该担心么?

1个月前 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

从牛市到熊市需要多久?国际油市的答案是2个月。

截至6月10日,WTI原油期货自4月高点已经累计下跌近18%,最多一度跌逾23%,触及技术性熊市,目前报54.30美元;布伦特原油期货自4月高点跌近15%,一度最多跌约20%,目前报63.63美元。

而仅仅在6周前,多名分析师还预测,由于预计OPEC将减产以及关键供应地区动荡,油价在今年剩余时间内将保持上涨势头。

市场的态度也在近期发生了改变。

CFTC能源持仓最新数据显示,至6月4日当周,投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少1.3196万手合约,至19.8884万手合约。基金经理所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少1.7018万手,至18.3372万手。

WTI-布伦特价差变宽

值得注意的是,在油价下跌的过程,WTI和布伦特原油的价差也在变宽。Ychart数据显示,两者差一度走阔至13美元/桶。

历史上,曾出现过几次价差扩大扩大的情况。

总体上,2011年之前WTI和布伦特的成交价格差额甚微。2011年至2014年,由于利比亚供应中断,布伦特—WTI的价差开始扩大。随着美国页岩油产业的发展,2017年这一价差又再次拉大。

两者之间价差的波动也提供了大量的交易机会。

据观察,WTI和布伦特对宏观经济新闻以及外汇波动的反应非常灵敏,其巨大利益不光在于交易WTI 和布伦特价格,还包括 WTI-布伦特价差。比如在CME Globex上市的NYMEX WTI原油期货(CL)、NYMEX Brent原油期货(BZ)、以及WTI与 Brent的价差交易(CLBZ)就提供了这样的交易机会。

尤其值得一提的是,NYMEX Brent期货合约近期交易量显著上升,亚洲流动性不断增强将有助交易者进行WTI-Brent价差交易。另外,BZ合约基于ICE布伦特期货采用财务方式结算并与ICE合约同质,这意味可在芝商所 (CME Group)使用BZ 来对冲ICE的未平仓头寸。

不同因素推动WTI和布伦特油价下跌

价差的背后是来自不同因素的推动。

一方面,全球原油需求可能在贸易紧张和经济放缓的背景下处于低迷水平。

摩根士丹利就在最近的报告中指出,需求正在以比预期快得多的速度变弱。包括美国、日本、澳大利亚、韩国、巴西、印度和泰国在内的主要石油消费国的需求明显疲软。

报告中,摩根士丹利将2019年全球原油需求增幅预估从120万桶/日下调至100万桶/日,并将2019年下半年布伦特原油价格预估从75-80美元/桶下调至65-70美元/桶。

另一方面,美国EIA原油库存意外上涨,令油价雪上加霜。

上周三公布数据显示,美国5月31日当周EIA原油意外增加677.1万桶,至2017年7月以来新高,并远超五年来的平均水平;美国总体石油库存上升至1990年以来新高。当天WTI原油期货盘中一度跌超5%。

相对而言,地区局势、OPEC减产等因素让布伦特原油相对WTI仍然偏紧。

比如,近期油价的暴跌可能给OPEC下半年维持减产提供了一个令人信服的理由。沙特石油部长法利赫上周五就表示,确定OPEC+将延长减产协议,前三周的原油市场状况不好,油市重回2015年的状况是不可接受的。

此外,受4月俄罗斯出口到欧洲的基准乌拉尔原油(Urals)遭有机氯化物污染影响,俄罗斯6月初石油产出大幅下降,今年6月1日至3日俄罗斯的平均石油产出为1087万桶/日,创下三年最低水平。

另外随着6月Ekofisk进行定期维护,独立能源研究机构雷斯塔能源(Rystad Energy)预计北海石油产量将降至2014年8月以来的最低水平,这将进一步收紧全球石油市场。

不过,中银国际在5月28日的报告中指出,目前WTI-布伦特原油的高水平价差并不会长期持续。

“美国方面,我们预计在未来数周内炼厂开工率的提升将拉低Cushing地区的原油库存。Brent市场虽然偏紧,但俄罗斯供应问题的逐渐缓解以及北海地区油田检修的结束将缩减Brent与WTI的价格差距。”

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