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疫情对于A2 牛奶,意味着什么?

2020-03-05 来源: 澳财网 原文链接 评论0条

澳大利亚本次的财报季持续被笼罩在冠状病毒疫情的阴影之下。随着近期疫情在全球蔓延的态势,ASX跟随全球股市齐齐下跌,为财报季划下了一个“糟糕的句号”。

就在上周澳股大盘“跌跌不休”期间,备受投资者瞩目的A2 牛奶(ASX:A2M)发布了半年财报。

财报中A2收入和净利润分别上涨31.6%和21.1%,中国市场再次录得强劲增幅,在当日大盘走跌下,仍然逆势推动A2股价上涨5%;显得更难能可贵。

在奔富红酒母公司富邑Treasury Wine(ASX:TWE)以及保健品巨头澳佳宝Blackmores(ASX:BKL)皆因疫情影响,下调盈利预期下,A2是如何在财报中阐述疫情影响的?财报本身又有何亮点?

疫情对于A2有多大影响?

短期销售超预期

A2 的临时CEO Geoff Babidge在近期的采访中透露,A2确实在最近的冠状病毒疫情中销量受益。在2020年前两个月,无论是英文标签的A2奶粉还是中文标签的奶粉,产品销售皆已超出预期。

A2在疫情中的一大优势,就是其多渠道多平台的灵活销售网络。A2对中国的销售,可通过官方直销、线上电商、线下分销商以及代购等多渠道完成。在中国婴幼儿配方奶粉制造商因疫情工厂停工时,A2仍可持续向中国进行供货,并趁机获取一些竞争对手的市场份额。

A2牛奶的奶源及加工生产是否会受影响?

疫情爆发下,众多和中国相关的海外产业例如制造业、零售、建筑业等皆受供应链中断影响。那A2在这方面会遇到问题吗?

首先,短期来看,问题不大。

A2的奶源皆来自认证的A2牛奶农场,产品制造主要交给其长期合作伙伴新西兰的新莱特(Synlait Milk),重要合作伙伴还包括新西兰恒天然。

中国新希望和光明也都是Synlait的客户(Synlait Milk官网截图)

其中,A2婴幼儿奶粉的奶源和加工制造皆在新西兰。A2液态奶奶源澳洲和新西兰皆有,同时A2英美市场液态奶业务还会采用当地筛选认证后的奶源。

当前疫情对A2奶源和加工能力的影响较小,但对A2婴幼儿奶粉需求的刺激影响较大。

不过,虽然A2在中国的工作团队之前受疫情影响工作停滞,但公司表示现在已经陆续恢复。

讨论未知性导致预期长期影响为时尚早,但供应链成本可能会上涨

那么长期来看,疫情的影响会出现怎样的转变呢?

Geoff Babidge表示,现在预测长期影响还为时过早。2020年前两个月虽然销售超预期,但当前环境可能起伏较大,现阶段无论是对财年全年的正面还是负面影响,公司皆无法进行量化。

不过从财报中我们可以看出一些相关信息,

  • 关于疫情导致的对供应链以及中国消费需求的潜在影响,仍处未知;公司将紧密关注事态发展。

  • 疫情可能导致A2削减本财年在中国的营销支出水平,正在对营销活动进行评估。

  • 未来预期中,A2表示全年EBITDA利润率预期仍在29-30%左右,但下半财年利润率预期会低一些。影响因素包括包括销货成本上涨(乳铁蛋白和牛奶价格),婴儿营养产品防篡改包装;以及COVID-19疫情导致的潜在供应链成本上升。

  • 针对疫情提供价值300万澳元的援助方案,包括向中国捐款捐乳制品,向澳洲研究机构捐款加速抗病毒研究。

除了财报,可以预期的是,如果疫情进一步恶化,在全球继续蔓延,A2显然是无法独善其身的。例如,如果澳洲和新西兰疫情恶化,农场工厂停工,A2的奶源和制造将遭受影响。如果国际物流中断,那么A2出口业务将遭受重大打击。

但如果真走到那一步的话,全球经济和股市等资产皆会遭受重创,单单A2这一家公司的表现对于投资者来讲可能已经没有那么重要了。

A2本身财报表现可圈可点,增速未失水准

回过头来看A2 本次2020财年上半年财报,公司本身的增速仍然可圈可点。收入同比上涨32%至8.05亿纽元,净利润上涨21%至1.88亿纽元。

市场营销投资的加大,也继续反映出A2对于中国和美国市场持续投入的战略。

婴幼儿奶粉仍为A2的核心收入来源,并且继续保持着不错的同比增幅。此外,液态奶的增速有了进一步提高,其中美国市场对于液态奶的增速贡献起到了不小作用。

从各大市场来看,澳新市场表现依旧稳健,拥有最高EBITDA利润率,并继续保持最大收入占比,液态奶业务和婴幼儿奶粉业务同步上行。

中国市场继续维持高增速趋势,并推动亚太地区总体业务收入和EBITDA皆上涨30%。A2婴幼儿营养品中,中文标签产品通过母婴店、超市和电商在中国出售,英文标签产品通过澳洲零售商、澳洲分销、跨境电商及代购渠道销往中国。

本次美国市场也延续了之前的“趋势”,也就是收入上涨,亏损扩大。其中,亏损扩大的最大原因是因为A2要持续投资以建立在美国的品牌认知度和分销。分销店面已经从19年6月的13,100家达到19年12月的17,500家,包括Walmart、Target、Costco等零售连锁。A2还将美国液态奶的包装进行全新升级,以达到更大市场营销影响力。无论如何,A2在不想放弃美国市场并加大投入下,该市场收入持续提高也算是让投资者看到一些希望。

小结

在中国和美国市场营销投资的提高,以及公司策略执行的完善加强下,A2仍预计各主要地区将会在2020财年继续保持强劲收入增长。在潜在销货成本提高、市场营销提高、汇率不利变动以及疫情不确定性下,A2预期全年EBITDA利润率仍维持在29-30%左右。中期EBITDA利润率目标为30%。

不过在当下市场环境中,冠状病毒疫情的发展变化,对A2来讲仍是一个关键风险。如果疫情短期无法消退,但蔓延趋势被控制,那么A2销量可能反而会被刺激进一步超预期上涨。但如果疫情迟迟不见好转蔓延趋势扩大,哪怕A2的生产未受太大影响,来自其它方面的间接影响也将导致A2股价下跌;比如全球股市因恐慌导致的集体下行,或者物流行业的限制停转。

关键词: 疫情A2牛奶
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