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景顺刘彦春:没必要在这个时点,强烈地去“扑”周期品

2020-07-31 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

大家好,我是米团子。

自古市场如战场,想要攻城略地,大获全胜,除了天时地利,更需人和。

刘备如无关羽,如何雄踞蜀地,孙权若失吕布,怎能称霸东吴?

资本市场上的博弈也是一样,优秀的基金经理堪称良将,选对了人,距离成功的路途也就不再遥远。

对于主动基金来说,基金经理才是主动基金的灵魂。

基金业绩的好坏,完全取决于基金经理人的操盘,基金经理是整只基金的灵魂。

在对某只基金“下手”之前,我们先要对基金经理深度调研一下,不了解清楚的话你敢放心把钱交给他管理吗?

我们接下来的基金经理系列会陆续更新,旨在帮助大家更好的挑选主动基金。

而且我们搭建了一个非常厉害的基金数据库模型,在这个模型中,我们给每只基金通过不同的维度,不同的变量分别打了分,这样能够更全面的帮助我们找到各方面都优秀,全能型的“选手”。

同时,我们也搭建了一个基金池,从上千位基金经理中,我们挑出了45位优秀的基金经理。刘彦春就是其中之一。

言归正传,来见一见第一位明星基金经理人吧。

风云榜之—人物介绍

刘彦春,北大管理学硕士,现任景顺长城基金公司研究部总监兼基金经理。

2015年加入景顺长城之前,曾在排名前三的博时基金公司任职5年多,任职期间相对稳定,并没有频繁的跳槽。

前6年致力于投资研究领域,后10年担任基金经理,管理百亿大盘。

长达数10年的基金经理任职经历,在目前top10的明星基金经理中也算是资历较深。

景顺刘彦春:没必要在这个时点,强烈地去“扑”周期品 - 1

数据来源:wind

他是价值投资的忠实信徒,凭借精准的眼光坚定持有白酒、消费等股票,斩获超额收益。

淡化择时,注重选股是他一直以来的投资理念。

他的超额收益不是通过择时而获得,而是通过选几家非常优质的公司,并且长期持有它,选定了就不会轻易调仓。

任职基金经理的十年期间,刘彦春完整的经历了牛熊交替周期的考验,而且不只一轮。

所以在管理基金上经验丰富,即使遇到熊市,更知如何沉着冷静去应对。

风云战绩

在15年加入景顺长城后,同年的4月和7月分别接管了景顺长城新兴成长混合以及景顺长城鼎益混合。

6月市场风云突变,半个月不到股指从5178点狂泻至3373点。

经历过15年洗礼的那批老股民,至今还心有余悸,之后股市一直处于熊市—震荡—熊市—震荡的局势。

在他接管后的五年中,在如此震荡的熊市环境下,景顺新兴成长与景顺鼎益这两只基金都创造了200%左右的高回报率。

也因为这两只基金,他被数次评为明星基金经理人并且连续3年获得金牛奖。

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景顺新兴成长:规模160.49亿,机构持仓3.45%

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景顺鼎益:规模56.4亿,机构持仓32.54%

数据来源:Wind

五年时间里,这两只基金的收益率可以排进同类基金的前十。

他在擅长的领域进攻力很强。

我们的基金数据库对偏股型基金经理历年的排名做了一个打分体系,在过去三年里,刘彦春的排名分数位列第二,这是相当优秀的战绩。

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再来看下他管理的其它四只基金,都是混合偏股型基金。

虽然成立时间不长,但是年化收益和另外两只“老将”不相上下。

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数据来源:天天基金

为何他能够创造如此傲人的成绩?我觉得和他的“理念”分不开。

理念就是一个人的三观,投资理念在操盘中非常重要,理念是贯穿投资风格和投资策略的动力轴。

注重长期回报

在企业与宏观因素之间,刘彦春更注重的是企业,他把更多的宝押注在一些“投入产出高,发展潜力大”的企业。

相对于短期波动,他会选择淡化,因为他更注重的是企业长期的回报,跟随企业一起成长,优秀的、有效率的企业长期在资本市场上总会得到回报。

在二季度调仓前,白酒和养殖类是他重仓的两大行业,其中的公司都是高成长潜力的优秀公司。

“选白酒和养殖类是因为这两个领域符合我的投资理念,也就是投入产出水平高、发展潜力大。”刘彦春本人说。

在他管理基金的这几年,并未大幅度的调过仓,换手率在行业中是非常低的,终始一贯地坚持着他的投资理念。

优秀的选股能力

能力偏好(以下均以三年业绩为准,100分为满分):

攻击值:100   防御值:50   择时力:49

行业偏好:

消费:100   周期:20   金融:72   科技:47   医药:27

风格偏好:

价值股:99   成长股:40

投资风格偏积极主动型,攻击值与另外三位基金经理并列第一,但防守不算最优秀。

刘彦春自认为自己不具备择时能力,所以他极少做仓位选择。

但是,在基金二季度报告中显示,刘彦春对持仓股票做了大幅变换。

景顺新兴成长的前十大持仓增加了中国中免、古井贡酒、美的集团和海康威视,被剔除出十大持仓的是牧原股份、温氏股份、海天味业和三一重工。

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其中,牧原股份和温氏股份在近两年一直是刘彦春的重仓股。那为何此次在二季度被调换了呢?

在二季度的路演中,他阐述了对养殖行业未来发展的一些看法。

他觉得“养殖行业的投资逻辑已不像以前那么流畅,疫情出现,需求受到抑制,有些公司的长期逻辑仍在,但整体来说短期逻辑已开始变差了。” 

因此,降低了这个领域的配置。

而他新加入的中国中免的业绩也非常惊人,在近三个月的涨幅达到了137%。

在选股的风格上,偏大盘价值,目前从持仓上来看,主要是以大盘股为主,重仓白酒股。

近几年他把赌注都压在了大盘蓝筹股上,其中仓位最重的就是白酒股,与其说他赌对了,不如说他选对了。

一时好可能会有运气的成分存在,一直好那就是实力强的最好的证明。

其实,基金的表现好坏主要取决于基金经理的选股能力,如何选股这个肯定不是拍脑袋决定的,肯定需要关注很多方方面面的因素.

每个基金经理都有自己的选股方法论,而刘彦春采用自上而下的策略,通过比较ROE ROIC等财务指标来选择一些高成长性的企业。

贵州茅台、五粮液、泸州老窖以及古井贡酒的持仓占比合计为31.67%,占前十大一半的仓位,可见他对白酒股是极度看好。

近三年来,他管理的基金均大幅跑赢了沪深300,主要是因为近一半的仓位交给了白酒股。

我们拿他的两位“老将”——新兴成长与鼎益混合与行业中表现出色的白酒指数基金(161725)相比。

净值走势非常接近,业绩表现不相伯仲,难分秋色。

这足以说明他超强的选股能力,在众多的白酒股里,他所挑选的都是行业里面比较优质的,高成长的公司。

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新兴成长&鼎益PK招商中证白酒

控制回撤

在回撤管控能力方面,刘彦春做的也不错,但算不上非常顶级,毕竟常年80%以上的股票仓位摆在那里。

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相比白酒指数基金的最大22.66%的回撤幅度,他管理的基金均保持在15%左右。

在市场大跌的年份,比如2018年,沪深300跌了25.31%,偏股混合型基金跌幅是23.9%,景顺长城新兴成长的跌幅在15.81%,鼎益的跌幅在16.77%。

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数据来源:wind

对未来市场的看法

我总结了他在二季度路演中的一些观点:

目前集中配置在消费和科技领域,其它偏周期类、基建类的配置会少一点。

没必要在这个时点,强烈地去“扑”周期品。

资金面最宽松阶段已经过去了,整个市场的估值会有约束了,想获得超额回报,只有找到市场中被错误定价的优秀公司。

养殖行业投资逻辑已不像以前那么流畅,疫情出现,需求受到抑制,有些公司的长期逻辑仍在,但整体来说短期逻辑已开始变差了。

看好互联网领域,不能简单地用ROE来判断一家互联网公司的盈利能力,应该用更长的视角,去看它长期均衡回报。

关注港股生物药外包公司以及新能源产业链。

互联网中概股越早回来越好,优质的资产回归,我们投资会好做很多。

5G、数据中心、人工智能等“新基建”成为重点投资领域。

从路演中我们可以充分的了解基金经理的投资理念、价值观、选股思路以及专属方法论等等。

所以选基金经理就像选另一半一样,不仅要看背景、工作经历、还要看他是否将来有潜力,更重要的是他的“三观”是否和你的三观相符合,方方面面都要去了解。

总结

基金经理的排名一直会变,像今年冲出来的黑马刘格菘、皮劲松等人,我们不确定接下来的2年、3年是否还能一直位居榜首。

市场一直在变,这些都是未知。

刘彦春今年创造的收益虽然没有排在前十,但是我们拉长整个投资周期,在近五年同类基金平均收益排名中,他的代表作—新兴成长基金和鼎益均排在了前十。

他管理的基金在同行业中一直稳健增长, 用他自己的话说,就是:“我追求的是合理回报,并不要求一个组合一年能赚到50%或60%的高收益。在风险可控情况下,有15%的回报也是令人满意的。”

总结下他的三个理念,如果你认同他的理念,和你的三观相吻合的话,那可以持续关注他,或者适当的做一些配置。

一、注重长期回报,挑选高成长性、高潜力的公司,并且终始一贯的去坚持他的投资理念。

二、专注于自己擅长的领域,在自己能力圈里发挥自己的特长。

因为基金经理管理的风格,类型太分散的话,就需要用不同的投资思路去操作。

一个人的精力毕竟有限,对于投资者来说,更希望基金经理专注于研究某一、二个领域,并把它做精做更好。

三、一直在寻找优质的企业

他一直在寻找行业中优质的企业,在最近的一次路演中,刘彦春也有说了,之后的仓位可能会做一些调整,权重会更偏重于消费科技两大板块,同时降低一些养殖领域的配置。

同时他又谈到:“中国经济已经过了刘易斯拐点,对产业的影响是非常深刻的,因为劳动力的薪水提高了,必然就会带来:第一,消费会好;第二,资本会寻求机器替代人;第三,倒逼产业。”  

他的这个观点表明了他目前长期看好消费和科技两大板块。”

小小的建议

基金表现好,购买的人就会越来越多,景顺长城新兴成长混合目前的规模已经非常庞大了,过百亿了。

对于基金公司来说,规模越大收益越丰厚。

但是对于普通投资者来说,规模越大我们也需要小心为妙,基金经理可能没有那么多精力去管理,调仓的灵活度也会大大的被削弱。

另外几只的基金规模都是适中,而且投资风格也比较相似,现在其实没必要把风险都压在新兴成长上。

此外,他管理的这几只基金中,只有景顺长城鼎益混合(LOF)目前机构持有份额占比最高,其它几只的主要的投资者是个人。

我建议选择机构资金占比多的(但最好不要超过90%),因为遇到股灾的时候,相对机构来说,个人投资者可能会更容易出现频繁申赎的情况,大规模资金的进出会影响到基金的净值波动。

写文不易,还恳请大家给我们点赞,点个在看哦,你们的支持就是我们最大的动力了,感谢! 

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