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悉尼

情况没那么乐观?金融时报:中国经济复苏仍有隐忧(图)

1个月前 来源: FT中文网 原文链接 评论0条

中国的经济复苏是全球范围内难得的亮点,但中国私人投资和公共投资之间的失衡可能危及其长期增长。

中国的复苏有很多值得钦佩的地方。今年第三季度,中国经济增长4.9%。中国在全球大型经济体中是独一无二的,因为国际货币基金组织(IMF)预计今年中国将避免经济收缩。这在很大程度上要归功于中国遏制新型冠状病毒肺炎(COVID-19,即2019冠状病毒病)疫情的成功,以及中国的制造业实力。然而,如果深入研究这些数据,就会发现情况并不像看上去那么乐观。

早在新冠疫情之前,这个世界第二大经济体看起来就已经失衡到了危险的地步。北京方面极度重视国内生产总值(GDP)总体数据作为衡量其经济实力的指标。其结果是,如果经济增长有可能降至中共认为过低的水平,政府就会采取积极干预措施。

这种干预通常涉及为项目(尤其是建筑项目)提供融资,这些项目除了刺激需求之外,几乎没有什么经济目的。它还导致中国国有企业的投资规模远远超过私营部门的贡献。

2008年金融危机后,中国公共市政当局的债务激增。在新冠疫情期间,这种情况似乎再次发生。今年头9个月,中国非国有企业固定资产投资同比下降1.5%。同期,国有企业的这一数字上升了4%。中国评论人士经常警告称,房地产等领域的过度投资很可能导致大量不良贷款。

有几个理由认为私人投资和公共投资之间的不平衡——以及由此产生的对长期增长的威胁——可能会恶化。中国对新冠肺炎的反应是关闭边境,以至于外国人现在几乎不可能进入中国。如果来自德国等地的企业代表不再能够访问中国,人们可能会看到中国的外来投资因此减少。中国与其贸易伙伴之间的地缘政治紧张局势也产生了影响。中国不仅与美国发生摩擦。日本政府表示,将向企业提供补助,敦促它们将产能迁出中国。韩国也采取了类似的策略。

中国试图通过一种被中国国家主席习近平称为“双循环”的模式来纠正这种全球紧缩。这一理念正式确立了长期宣扬的通过内需拉动更多增长的努力,通过消费更多的本国产品,让经济在与世界其他地区脱钩后得以生存。

有迹象表明,中国的国内需求正在好转。9月份,中国的进口飙升至今年以来的最高水平。中国的社会消费品零售总额的增长也有所提速——尽管增速低于整体GDP。然而,在中国,家庭消费占产出的比例不到40%,而在大多数发达经济体,这一比例约为65%至70%。

在全球增长前景黯淡之际,中国恢复增长是一个真正的亮点。它的复苏也为其他地方强劲的出口数据提供了动力,尤其是在欧洲。在第二波感染有可能引发其他发达经济体的双底衰退之际,中国步履蹒跚不符合任何人的利益。然而,如果私人投资没有复苏,中国在未来几个季度的任何提振都有可能过于依赖长期来看弊大于利的因素。

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