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淡马锡中国区总裁吴亦兵:重仓中国,看好数字化、大健康、消费三大行业

1个月前 来源: 华尔街见闻 原文链接 评论0条

“今天的局面应该称作百年未见的大挑战,中国经济同样面临着四大挑战。一是疫情,二是投资和经济发展环境出现的变化,三是供应链重构,四是长期降杠杆。这四大压力都还是在趋缓,所以我们对中国长期的经济还是非常看好。”

“从长期的前景而言,有五大方面和五大力量在引领中国未来长期持续的增长。第一,最为重要的是坚持改革开放。第二,政府前所未有对创新、科技的重视。第三,是新一代消费者的崛起。第四,价值链和供应链也在发生根本性的转变。最后,行业领军者从单兵突进向整体军团演进。”

“我们都认为中国的一级市场和二级市场出现了非常好的投资机会,第一,从科技行业而言,数字化在推动所有行业逐步的转型。第二,大健康行业是由监管改革催生的全新投资机会。第三个行业是消费。”

“老龄化的社会会催生一系列新的供给需求的改变,例如养老、金融、健康,都会发生根本性的改变。”

近日,在第二十届中国股权投资年度论坛上,淡马锡中国区总裁、全球企业发展联席总裁吴亦兵围绕《长期投资,重仓中国》发表了主题演讲,分享了对于总体行业和前景的看法,以及在未来十年和过去十年会有哪些不同的机会。


图片来源:投资界

他指出,新兴中产阶级在不断积累财富,他们平均财富和平均可支配收入的上升,其实对很多行业都带来了一个拐点效应。

吴亦兵认为,在未来十年,科技、生命科学、新一代工业等新兴科技将带来行业的转变,也会给我们带来持续投资的机会。

截止到2020年3月底,淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%,两年前是26%。

以下为主题演讲精华,文字实录来自投资界,经投资作业本(touzhizuoyeben)编辑:

我先讲三个方面,一是经济前景。我们认为从风险和回报平衡来说,中国过去是,未来也继续会是最有吸引力的市场之一,淡马锡一直都在重仓中国。

总体而言,我们聚焦于和中国的未来共同发展,和被投的企业共同发展。

中国经济四大挑战趋缓

从宏观而言,今天的局面应该称作百年未见的大挑战,中国经济同样面临着四大挑战。但从这一年的发展来看,如同过去的每一年一样,中国的经济过了不同的沟坎,每年都挺过来了,这表明了我们的经济体还是有非常大的韧性。

首先,第一大挑战是疫情,这是全球面临的最大挑战,应该说是前所未有的挑战。我认为,中国的行业已经逐渐从疫情中间恢复,而全球的第一波疫情实际上是仍在进行当中。

但是中国的经济已经率先恢复到接近去年的水平,今年10月份,以黄金周消费作为滞后的标准来说,境内的消费已全面复苏,所以我们对于中国下半年,尤其是第四季度的经济总体趋势还是非常看好。

第二个挑战,是所有投资和经济发展环境出现的变化,这也是不得不面对的一个严峻话题。

但是我们非常欣慰地看到,中国政府采取了非常包容、开放的政策和心态,在最近也采取了以长期的耐心,以不变应万变来应对长期挑战的措施,这是由长远看法所带来的正确做法。

总体而言,所有的投资必须把诸多因素考虑在中间,而我们对长期前景,尤其是中国所体现出的大国韧性,还是看好。

第三个挑战,是不管是疫情和环境的变化如何,都会带来供应链的重构。我们认为大概率而言,供应链将逐渐趋向于地域化,从一个单一的全球供应链,变到更加区域化的供应链,这个趋势不可避免。

从所有的公司而言,不仅是单一的要从效率来考虑供应链的构造,可能还要考虑到效率和安全性,但是总体的速度还是会很快。

原因是有很多:第一,中国整体的劳动力生产质量非常高,有一个完善的配套基础设施,再就是供应链的转移需要很大的资本支出,而中国已率先从疫情中走出,给了全世界一个新的信心。

所以总体而言,供应链的转移虽然会受到一定的限制,但是大的趋势是走向两个要素的平衡。

最后,我们还注意到了中国长期的降杠杆。在两三年前,所有机构最担心的是杠杆过高的问题,到2018年为止,总体杠杆率以及私营部门GDP杠杆率在绝对数上已经下降了,这对于很多做宏观预测的人来说是一个奇迹。

我们的杠杆率增长速度下降,绝对数下来,也是在去掉影子银行后的一个很重要的考虑。

这一点对长期经济发展的韧性是最为重要的,虽然在疫情中间略有上升,但是中国总体在应对疫情和刺激措施上,是全球最为有耐心的。

总体而言,我们认为这四大压力都还是在趋缓,所以我们对中国长期的经济还是非常看好。

五大力量引领中国持续增长

从长期的前景而言,有五大方面和五大力量在引领中国未来长期持续的增长。

第一,最为重要的是坚持改革开放。我们可以看到今年出台了一系列的深入改革,以及对外开放的措施,这一点是促进长期经济发展的最大动力。

第二,政府前所未有地在强调对于创新的支持和投资,科技对于长期经济增长的重要性,受到了空前的重视。

第三,是新一代消费者的崛起。90后和95后的消费成为一股不可忽视的力量,他们对于质量的需求,对于整体经济前景和国风品牌的自信,带来了一系列的新的投资机会和新的品牌的崛起。

第四,价值链和供应链也在发生根本性的转变。数字化在驱动整体价值链的重构,整体的行业也在进行比较快的洗牌。

最后,行业领军者利用他们的领先地位,也在逐渐构造自己的生态系统,从单兵突进向整体军团演进。

以上这些都是我们看到的,会引领中国经济长期增长的非常好的趋势。

看好数字化、大健康、消费行业

截止到2020年3月底,淡马锡投资于中国的资产已经增长到了总体投资组合的29%,两年前是26%。这也体现出作为一家跨国投资公司,我们对于中国长期经济前景的看好,毫无疑问可能是在全球的资产配置中独一无二。

从投资的三个角度而言:第一,从宏观的时机判断;第二,从公司基本面的判断;第三,从情绪的判断,我们都认为中国的一级市场和二级市场出现了非常好的投资机会,这一点在我们关注的三大行业的趋势中也体现出来。

第一,从科技行业而言,数字化在推动所有行业逐步的转型。前十年我们看到了数字化所带来的消费互联网行业的转型,在座的投资人应该都分到了一杯羹,或者得到了数字互联网亦或是移动互联网带来的红利。

从最简单的衣食住行开始,数字化催生了一系列全球领先的,或者全球最大的移动互联网公司,逐渐开始了深入转型。

我们可以看到,在疫情期间又催生了一系列的线上娱乐、远程办公、远程教育企业,这些本来就已经存在的趋势,逐渐得到了更广泛的认同。

今天使用移动互联网来进行生活的每一部分,已经成了年轻一代,甚至老一代人的认同,不管是买菜,还是孩子上课,都离不开移动互联网。

我认为,随着数字化转型的加深,逐渐会从C端渗透到B端。可能去年最大投资机会是TO B企业,如今数字化正逐渐替中国补上一堂课,或者说是移动互联网在替很多企业补上一堂没有上完的IT课。

因为并不是所有的中型企业都完成的非常好,一些企业没有真正实现内部IT系统的转型。

我觉得移动互联网带来了整体供应链重构的机会,会带来更低成本、更高效率,就企业总体而言不管是内部的管理,还是外部的连接,都出现了一些新的机会。

第二个大的行业,是大家非常看好的大健康行业。我认为,大健康行业是由监管改革催生的全新投资机会,是非常好的案例。

由于CFDA监管和国际监管的接轨,我们也进行了很多创新药的投资,今年是中国创新药上市爆发的一年。

另外,医疗器械在过去两年也得到了长足的投资,总之,大健康投资是去年最时髦的一个词。

第三个行业是消费。今天所强调的双循环,其实是一个非常好的通过国内和国外的循环,来提高供给链效率和质量的机会。

实际上,中国消费者长期的高质量消费需求,没有在内循环中得到满足,于是就是飞到国外去到奥特莱斯,买了一件中国制造的衣服。

应该说,我们这一代人对国产品牌还没有完全信任,或者对自己缺乏自信。但在今天,甚至有程序员穿汉服上班,这是我们这一代人想象不到的,不管是标新立异还是民族自信,实际上都是在催生本土的消费品牌。

新兴中产阶级

对很多行业带来拐点效应

另外还有六大趋势,我分成了社会发展和科技进步两个方面。首先是社会发展,全球范围内面临几个方面的挑战。

第一个是人均寿命大大提升,老龄化的社会会催生一系列新的供给需求的改变,例如养老、金融、健康,都会发生根本性的改变。

第二,我们一直说新兴中产阶级在不断积累财富,他们平均财富和平均可支配收入的上升,其实对很多行业都带来了一个拐点效应。

最后,社会发展也带来人们对于可持续发展的重视,不管是碳排放,还是环境保护,都会成为未来消费中间主要的驱动力。

我们认为可持续发展是一个非常大的机会,但也是一个非常大的挑战。淡马锡在2020年率先宣布实现碳中和,同时宣布了一个非常宏伟的目标,即到2030年把投资组合碳排放量减半,到2050年达到整体投资组合的碳中和。

这一点对于投资选择、企业选择和被投企业的增值服务等方面,都带来了比较大的改变。

这一点同样也是全球很多机构投资者所做的事情,投资者开始对高碳排放投资用脚投票,这对被投企业的选择,或者对被投企业的自身运营都会带来很深远的变化。

过去的20年也是淡马锡和中国共同发展的历史。2000年到2010年,我们投资的是中国增长的指数,彼时中国不断增长的经济带来了传统行业,包括金融行业、房地产行业投资的机会,被称作是传统经济的黄金时代。

2010年到2020年,新兴经济尤其是消费互联网带来的趋势,让大家都享受到了红利。

我认为在未来十年,科技、生命科学、新一代工业等新兴科技将带来行业的转变,也会给我们带来持续投资的机会,所以我们也希望进一步和在座的各位合作,打造生态系统,参与中国整体对外开放,跟政府和企业多方面的合作,为被投的企业创造价值。

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