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悉尼

美国大选对投资的影响

1个月前 来源: CMCMarkets全球中文社区 原文链接 评论0条

作者: CMC Markets 大中华区总裁 程必逸

2020年最为重要的大事件之一---四年一度的美国总统选举即将在11月初走上全球舞台,在全球大流行病的冲击加上因此而导致的经济萧条的宏观背景下,作为世界第一大经济体的未来政治经济走向让此次选举显得尤为不同和重要,而选举的结果将会对整个世界未来几年的恢复和发展产生深远的影响,对广大投资者的投资抉择也会具有指导性的作用。

美元:美元一直在经历周期性的疲软。在过去两年里,美元牛市一直受到与世界其他地区相比的巨大利差和高于趋势增长的支撑。自大流行病引发经济衰退以来,我们看到过去支撑美元的两大支柱 --- 利差和美国(经济增长)例外论---被重新出现的双赤字所取代,尤其是财政赤字。此外,美联储对接近零利率的长期承诺以及不断攀升的债务/GDP比率,将在当前以及未来中期前景中对美元构成压力。

最后,由于实际利率是衡量货币政策的最佳指标之一,从美国国债收益率接近负值即可知道美国当前的货币政策环境是2012年以来最宽松的,如果投资者对全球经济恢复的速度保持一个“V”型走势的预期,尤其针对新兴市场,那么资本流向将会在2020年末期和2021年持续从美元或美元资产中流出,加剧美元的下跌趋势。不过,需要注意的是:特朗普连任的前景增加,我们有可能看到美元暂时升值,主要原因来自于担心贸易紧张局势加剧和地缘政治不确定性扩大的前景,美元会成为资金追求的“避风港”。

美联储:美联储从最近一系列的言论中已经非常清晰地表明了对于通货膨胀的态度:即在整个经济循环周期内将平均通胀率稳定在2%左右,而这个时间很有可能会持续4到8年的时间。这意味着当通胀加速的初步迹象出现时,美联储将不会加息,直到经济复苏得到了稳固的支撑,通胀率能够保持在2%以上。而多数联邦公开市场委员会成员都纷纷表示,这两个条件在2024年不会得到满足。通过这种方式,美联储将把握住收益率曲线的近端 --- 即以非常宽松的货币环境来支持经济复苏的预期,并降低对政府债务上升的关注度。

不过,我们需要注意到一点,当前实际利率的下跌除了货币政策的影响,还存在着其他推波助澜的因素:供应链中断和去全球化导致相关成本上升,越来越多的人期望在困难环境中能够增加收入,这将在某个时间点爆发从而导致通胀预期上升,使得实际利率产生更大幅度的下跌。而美联储却并不致力于将国债长期收益率维持在当前水平,它希望的是未来收益率能够大幅上升,尤其是在通胀率曲线急剧上升的时候,这将是美元和美国股市波动和修正的潜在主导力量,需要密切关注。

大选短期影响:选举结果对市场的长期影响将在上述政策实行中缓缓体现,而短期直接的影响将会对市场形成较大冲击。目前的市场投资者所面临的最大风险就是需要面对一场充满不确定性的竞赛。由于新冠疫情的影响,我们预计美国乔治亚州的选举结果要到12月份才能得到最后确认,因为该州一半的选民都是通过邮寄方式进行投票,而该州法院也通过了一项裁决来允许推迟缺席截止日期。另外,其他18个州也接受在选举日后的缺席投票。如果在11月3日之后几天选举结果依然悬而不决的话,美国股市很有可能从当前的横盘低波动性整理状态转向大幅抛售,并且随着最后赢家的出现,不同的板块将会有不同的表现:如果是特朗普获胜,大型科技、国防、金融和碳能源行业将有可能走赢大盘;而在拜登领导下,可再生能源和基础设施相关行业则将会胜出。

在货币方面,11月大选前的竞选硝烟以及有可能会产生有争议的竞选结果这样一个前景的背书下,美元资产可能会发生风险溢价,这将是一个较为少见的现象,抛售美元资产有可能会成为市场投资和避险的主题,并由此引发美元与美股之间罕见的正相关波动。一旦这种情况发生,日元和黄金将成为避险资金趋之若鹜的标的资产。

随着大选日期的日益逼近,投资者的心弦也随之绷紧,任何意外的发生都将会导致一场席卷全球金融市场的狂风暴雨,届时谁人哭来谁人笑?让我们拭目以待。

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