变局与机遇：医疗股沦为壳资源 变身基金

6月24日，从事快速诊断技术研究的医疗公司Tyrian Diagnostics(ASX: TDX)与Contango微盘股公司(ASX：CTN)同时向市场宣布，双方签订一项交易执行协议，Tyrian将收购CTN全资实体Contango资产管理公司(下称“Contango资管”)，收购资金约为1300万澳元。“Contango资管”的投资团队将通过MBO计划持有Tyrian大量股权。

Tyrian沦为壳资源

ACB News《澳华财经在线》报道，Tyrian是一家在澳交所上市的小型生物科技公司，自研发停止后一直在寻求其它投资机会。董事会成员认为，通过交易实现的主营业务变更将使公司股东获益良多。为促进交易进行，Tyrian将实施300：1的缩股。此外，还将以每股0.6澳分(缩股之前的价格为0.2澳分/股)的配售价额外募集资金1690万澳元，承销商为Taylor Collison。所募集资金将用于资助1300澳元的收购资金，并为公司运营及未来发展提供额外现金储备。

据公告，MBO特殊投资平台(SPV)对“Contango资管”的收购预计于2016年6月30日完成，并支付首批交易对价。Tyrian与MBO的交易执行协议将于8月底接受股东审批，而Tyrian董事会对此全力支持。与此同时，澳洲富豪小派克和合伙人兰肯联合控制的Pacific Point Partners作为基石投资者则将认购Tyrian 19.9%的股权。

由此看来，小派克看好的基金管理公司“Contango资管”实则是借Tyrian这个“壳”实现上市。Tyrian如何沦为壳资源的呢?

Tyrian官网显示，公司过去曾开发出快速诊断专利技术，可广泛应用于医疗、动物健康、食品和环境监测。2011年11月停止研发业务，解聘员工，并在相关领域中寻求应用其技术许可，同时探寻其它发展机会。经过近五年半的探索，Tyrian终于确定了归宿。

截至2015年12月底的中报显示，Tyrian公司收入1.1万澳元，同比下降59%，亏损14.73万澳元，上年同期亏损16.3万澳元。公司目前的股价为0.001澳元/股，12个月内的高点为0.002澳元/股。Tyrian本次交易的顾问机构是TC Corporate，MBO团队的顾问机构为Avenue咨询公司。

基金公司的算盘

ACB News《澳华财经在线》报道，Contango微盘股公司于2004年成立，据称是澳大利亚经营时间最长的微盘股上市投资管理公司。自成立以来，Contango微盘股公司业绩优良，总资产达到2亿澳元。“Contango资管”是Contango微盘股公司全资拥有的基金管理子公司，在管资产超过6亿澳元。

“Contango资管”的投资团队，包括12名投资专家，平均行业经验超过20年，公司业务主要在墨尔本，悉尼也有办事处。据公告，Contango微盘股公司董事会主席Mark Kerr指出，“Contango资管”自2004年成立以来一直都是微盘股基金的投资管理方，过去12年间，基金年化收益15.7%，跑赢普通股综合指数7.2个百分点。

可以说，“Contango资管”是Contango微盘股公司的核心战斗力。那么，为何要卖掉这块优质资产呢?据官网资料，Contango微盘股公司专注于投资市值在3000万澳元-3.5亿澳元之间的微小盘公司，而“Contango资管”同时为两只上市基金Contango微盘股公司(ASX:CTN)和同系列的收入型股票基金Contango Income Generator(ASX：CIE)提供投资管理服务，机构客户资金超过3.5亿澳元，包括主要的行业养老基金。也就是说，Contango资管公司如果顺利上市，将作为一家业务链条广阔，以CTN与CIE为客户，提供伞形资管服务的上市投资公司。

行业变局

基金管理行业现状也是驱动因素之一。在澳洲，传统运营模式下的基金凭借良好声誉与业绩受到投资者认可，能够从机构客户处获得大笔投资授权，但是，游戏正越来越复杂。一方面，本土机构客户，尤其是代表产业性资金的要求越来越高，他们会关注基金管理者的管治水平、激励政策及薪酬制度。另一方面，澳洲大型机构正蓄意压低管理费率，甚至使得许多全球性大型资产管理公司已经不愿意南下经营。不过，CTN高管指出，这反而给能够率先做到降低管理费的基金公司提供了机会。

另外，只集中拥有几家机构性客户的精品基金还面临业绩下滑、核心员工离职或投资授权意外损失等业务风险。为避免基金收入来源单一，走多元化道路、以及吸引散户投资人的必要性凸显，壮大基金规模则可有效规避这一缺点。上述人士表示，在金融和商业领域这种趋势很明显，因为市场越来越看重可持续的、可预测的创收能力。

从财务状况看，截至2015年12月底的Contango微盘股公司中期报显示，公司报告期内利润增加1314万澳元，扭亏为盈，至905万澳元。扭亏的同时，CTN还在继续扩大资产规模。2015年12月21日，公司获得Halidon资产管理公司46.25%股权，仅10天时间，并表之后，该资产管理公司为公司贡献利润6355澳元，税后净利润4448澳元。收购价为32.25万澳元，2015年底，首批的 23.21万澳元对价已经支付，其余的款项预计在2017年1月20日和12月21日分别支付。

一门好生意

以1300万澳元卖出“Contango资管”从哪个角度看似乎都是一门好生意。交易完成后，“Contango资管”仍是Contango微盘股公司的投资管理方，双方将签订新的投资管理协议。第一个5年期，2亿澳元资金以下管理费率1.25%，2亿澳元以上的管理费率为1%，没有表现费，与目前的投资管理协议一致。重要的是，一方面，原管理层通过MBO继续持有新上市公司股权，而基金管理者直接持股，将个人回报与基金表现密切关联的做法，更能赢得客户的信赖和嘉许。

为降低管理费用、加强公司治理，Contango微盘股公司早在2013年11月获得“Contango资管”100%股权。Mark Kerr表示，目前，“Contango资管”成为一家成功的投资公司，显然，核心管理层团队应该在这家公司中直接持股。他表示，有小派克这样的高品质的投资者加盟，“Contango资管”的产品和服务的增长空间非常大。

《澳华财经在线》先前报道，Contango微盘股公司旗下另一家上市投资管理公司，即Contango Income Generator Limited(ASX: CIE)于2015年8月15日在澳交所挂牌上市，目标是通过投资高收益的ASX上市公司(S&P ASX300指数中前30名以外公司)获得持续的现金流和适度的资本增长。CIE总资产大约8000万澳元，由“Cantogo资管”提供投资管理服务。

   交易完成后，Tyrian的股权结构如下表：

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