看后市：澳股财报季三大寓意 九项主题

9月5日，澳大利亚券商机构Morgans发布财报季回顾报告，在7月底财报季启动前，其曾提到，市场估值紧绷说明两种可能，要么市场预期太低，要么股票过于昂贵。到现在看来，似乎是第2种情况。从终报看，2016财年工业类公司的利润增幅仅3.2%，远逊预期，2017财年前景预期整体平淡，远期PE倍数接近17x。

寓意一 经济呈现走软迹象

ACB News《澳华财经在线》报道，Morgans认为，八月财报季反映出更具挑战性的运营环境。被视作经济状况领头羊的澳洲联邦银行(CBA)提到澳洲经济的缓慢转型，基础GDP稳步(弱势)增长，就业稳定，但指出居民与企业并不愿回应货币政策刺激。在经济前景展望上，澳交所上市公司的关键评论是“变化不大”。

寓意二 盈利预期过于乐观

能够打破市场预期的大盘股公司远远更少，并再次被中盘股超越，另一方面，财报结果不符预期的情况也很少。整体而言差强人意，市场预期原本不高，而公司业绩也不给力。这点在澳统计局周一发布的数据上得到证实：今年2季度澳洲公司运营利润与上年同期持平。Morgans指出，市场当前一致预期，2017财年工业股EPS估计增长11%，这恐怕过于乐观。上财年初始市场预期工业股增长16.2%，但实际仅增3.2%。

寓意三 信心脆弱预防风险

ACB News《澳华财经在线》报道，Morgans秉持的谨慎投资策略从财报季得到印证。其认为，市场估值较高，而波动性很低，投资者需要避免自满情绪。随着全球性问题再度来袭，尤其是美联储的近期加息可能，市场信心很容易动摇。这种情况下，跟进高信念股，淡仓某些股票以回笼资金或有必要。 八月，该券商新增的高信念股包括医疗公司Healthscope、休闲设备公司Ardent Leisure、云计算公司Megaport、生物阻抗测试公司Impedimed。

九项主题

ACB News《澳华财经在线》报道，Morgans列出财报季值得关注的几点趋势性主题：

1. 财报带来的“惊喜”多于“惊吓”，比率2：1，与近几期财报季一致。

2. 大盘股表现平淡，ASX50工业股29家上报业绩，仅有11%令投资人意外(上年为25%)，这或许反映出经济受通缩性力量影响，澳洲最大的企业因为诸多具体问题难以取得增长，譬如超市领域的竞争。

3. 业绩结果令人失望的比例远远更低，无论是大盘股还是小盘股。一方面有过去一年预期逐步受“侵蚀”的原因，也因为企业给出的盈利增长目标更加平缓。

4. 经济环境仍然充满挑战，保险(经济疲软、索赔和竞争增加)、交通运输(货运量)与老年护理(监管不确定性)面临的负面趋势尤其突出。主要的积极趋势出现在入境旅游、住房和一些消费行业，比如汽车销售。

ACB News《澳华财经在线》报道，今年财报季彰显的主题还包括：

5. 盈利指导目标恶化。上市公司前景声明与盈利指导目标的“质量”恶化。Morgans注意到，现在不给出具体目标或远期指导目标的公司数量大增。

6. 营业收入增势疲软。实现收入内生式有机增长越来越难，上市公司持续通过并购、成本削减(通常通过科技投资)、通过聚焦客户体验提升市场份额实现收入增长(银行、保险与在线零售)。

7. 今年八月，由于投资者预期将出现周期性复苏，采矿服务股集体上涨，不少创出多年新高。然而，该板块总体未能达到市场预期，一些企业上报项目承包收入和合同费率持续疲软。这类股票在财报季后股价表现参差，再次印证，理想好过现实。

8. 高PE股票的困境。有着明星光环的高PE股票的表现耐人寻味。一方面，未能达到市场高预期的股票被迅速降级(澳佳宝、 APN Outdoor 与护肤品商BWX)。然而这并未阻碍投资人追捧股票持续保持在极高水位而实现良好增长的股票(Domino’s披萨、贝拉米、 Corporate Travel)。

9. 股息仍然极受投资人关注。为取悦股东，上市公司重视分红，不惜以牺牲资本支出为代价。比如，保险商Suncorp与赌博公司Tabcorp的基础盈利几无增长，却都提升了派息率。Morgans表示，这令人担忧，澳洲公司为了回报股东现金，不投入资本促进未来增长的情况还要延续多久。

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