铁汇每日汇评：OPEC会议前油价创下4年新低

2014年11月27日

宏观纵览

• OPEC会议前油价创下4年新低  我认为，今天的石油输出国组织（OPEC）会议不太可能达成令人信服的协议。根据彭博社的估计，该组织10月份的产量达到3097.4万桶/天，已经比该组织自己确定的配额3,000万桶/天高出100万桶/天。尽管OPEC的参考价同月下跌13%，沙特阿拉伯仍在10月份增加产量10万桶/天，并且连续第4个月下调至亚洲的出口价格。为了将OPEC的总产量削减至配额水平，沙特必须重新承担起产量调节者的角色，并大幅削减产量。但是该国最近的行为却恰恰相反，似乎想要压低价格。我推测，其用意可能是迫使美国成本昂贵的页岩油生产商退场，同时对俄罗斯进行惩罚，因为该国在支持叙利亚的阿萨德政权。

• 我预计油价将继续下跌 全球石油市场的供应过剩已经达到约60万桶/天。由于季节性因素，石油需求量通常会在第一季度下降至90万桶/天左右。OPEC必须削减大约150万桶/天的产量，才能在目前的价格下维持供需平衡。此外，欧洲的经济增长停滞，美国相对强劲的增长不足以提振整体的需求，因为随着国内产量的上升，美国能源需求一直处于下滑趋势。除此之外，美元走强令美国以外的石油消费国油价上升，将进一步影响需求。

• 最终，OPEC将不得不削减产量，但过程会很痛苦。OPEC预测2015年对该组织的石油需求仅为2,920万桶/天，同时非OPEC生产国的原油产量还会增加。这意味着最终该组织将不得不削减约180万桶/天，否则油价将继续下跌。以往，该组织在存在绝对的必要时一直有能力实施纪律。多数OPEC成员国需要石油价格在100美元/桶以上才能平衡预算，因此最终价格应迫使他们坐上谈判桌。此外，产量削减最多的可能将是那些有能力承受的国家——沙特、科威特和阿联酋。但是，我认为出于自身的战略原因，沙特可能希望看到油价继续下跌，因此要看到影响市场的协议还为时尚早。该组织在今天会议上最好的结果，可能就是重申目前的配额，但除非它能够让市场相信，OPEC将把产品削减至该水平并遵守配额规定，否则消息不太可能推动油价大幅走高。

• 油价下跌将使很多国家受益 在美国，年收入低于50,000美元的家庭，平均能源支出占家庭收入的21%。汽油价格每下跌10美分，每年将为他们节省120美元。因此油价下跌有助于提升美国和其它石油消费国的消费水平。欧洲消费者的受益可能较小，因为税收在零售汽油价格中至少占一半，因此零售价格和石油批发价格联系不是十分紧密。很多进口石油的东地中海国家，如土耳其、韩国、南非和波兰也将从中受益。当然，石油生产国的货币，尤其是加元和挪威克朗，以及俄罗斯卢布和墨西哥比索可能会受到冲击。

• 日程： OPEC会议在0900 GMT（格林威治时间）开始，发布结果的新闻发布会是在1500 GMT。

• 昨日市场：美国昨天的数据整体令人失望，10月份的耐用品订单意外下滑，个人收入及支出双双未达估计，芝加哥采购经理人指数（PMI）低于预计（但以绝对基准仍然相当高），密歇根大学11月份的消费者信心指数下修，首次申领失业救济金人数超过估计。联邦基金利率预期再次下跌，为10天内连续第9次下滑。受此影响，美元兑多数G10货币走低。唯一例外的是挪威克朗。由于挪威9月份的AKU失业率未如官方失业率的下滑，挪威克朗下挫。油价下跌同样令克朗走势受抑；另一个领跌的主要能源货币是加元，但略跑赢美元。

• 今天的（其他）事件：美国今天进入假期（感恩节），加上缺乏利好的消息，美元的弱势可能持续。今天的主要事件可能是欧洲央行行长德拉吉在芬兰的演讲。然而，他最近已经多次发言，并且取态之温和出乎意料。所以，可以预料新的东西不会太多。欧洲央行管理委员会委员魏德曼也在德国发表演讲；可以将他的演讲与德拉吉对比。

• 欧洲盘口的主要指标是德国11月份的CPI。和往常一样，多个地区将在全国指数公布之前发布数据。可以考察较大的州的数据，以此推测整体的指标。市场一致预测较上个月下滑，可能推动欧元区周五公布的CPI估计下修。此外，德国11月份的失业率估计也将和10月份维持不变。

• 欧元区10月份的M3货币供应预计年同比增长2.6%，略高于9月份的2.5%，这将带动3个月移动平均数走高。当然，目前欧洲央行并不重视货币供应。11月份的消费者信心终值预期和初值维持不变。

• 加拿大第3季度的经常帐赤字估计和第2季度维持不变。
• 美国市场由于感恩节闭市。

• 新西兰公布10月份的建筑许可。

欧元/美元再度站上1.2500

• 欧元/美元昨天继续走高，重新站上1.2500，但止步于1.2530 (R1)。动力指标显示，反弹可能尚未结束。RSI在50的关口获得支撑后走高，而MACD为正值。然而，日线图显示，整体的走势仍然向下，最近的反弹或延伸可能提供新的抛售机会。鉴于日图的动力指标与价格走势之间出现正背离，我认为在确定长期的跌势之前，需要坚定跌破1.2360 (S3)。之后可以锁定1.2250的区间，即2012年8月份的低点。

• 支持位：1.2440 (S1)、 1.2400 (S2)、 1.2360 (S3)
• 阻力位：1.2530 (R1)、 1.2575 (R2)、 1.2620 (R3)

美元/日元向下修正

 

• 美元/日元周三在欧洲早开始下跌，滑向117.00 (S1)的支持位。预计价格会挑战该关口。如果空方势力足够带动价格突破，则可能跌至下一个支持位 115.45 (S2)。短期动力指标仍然利空。RSI跌至50以下且继续下行，而MACD已经下穿虚线，释放不利信号。日线图显示，长期趋势仍然向上，但日图动力指标预示进一步的回撤。14天RSI走低，即将退出超买区间，而日图MACD已经见顶并回落到虚线以下。 

• 支持位：117.00 (S1)、 115.45 (S2)、 114.00 (S3)

• 阻力位：119.00 (R1)、 120.00 (R2)、 121.00 (R3)

英镑/美元触及 1.5800

 

• 英镑/美元周三靠稳，向上突破1.5730 (S1)，即本月13日以来形成的盘整通道上限。基于动力指标的信号，我仍认为本轮上涨可能会继续。4小时价格图显示，RSI和MACD获得黑色上升支撑线支持走高。14天RSI从30反弹并走高，而日图MACD尽管为负，但上穿虚线并扬升。若攻克 1.5800 (R1)，则涨势可能延续，可盯住下一个阻力区间1.5950 (R2)。然而从大的趋势来看，价格依然在80天指数移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，因此我看淡英镑/美元的整体前景。目前我将价格从1.5600 (S2)的反弹或延伸视作一次阶段性的修正。

• 支持位：1.5730 (S1)、 1.5600 (S2)、 1.5500 (S3)
• 阻力位：1.5800 (R1)、 1.5950 (R2)、 1.6020 (R3)

黄金在1205下方整固并回落

 

• 黄金在1205 (R1)的阻力关口下方整固，周三下跌。这证实动力指标和价格走势之间出现的负背离。而且，RSI跌破50关口并走低，而MACD虽然为正值，但落在虚线下方。考虑到动力指标的这些迹象，我预计回撤还会继续，可锁定1180 (S1)的区间或黑色上升通道的下限。但整体而言，我仍然认为长期走势向下。所以，从1132启动的复苏目前可视作修正。鉴于缺乏任何重大的利好趋势反转信号，就黄金的整体前景而言，我维持观望取态。

• 支持位：1180 (S1)、 1160 (S2)、 1146 (S3)

• 阻力位：1205 (R1)、 1222 (R2)、 1235 (R3)

WTI 跌破 73.20

 

• WTI 周三延续下跌行情，今天在亚洲早盘跌穿支撑位（已变为阻力位）73.20 (R1)。这证实日线图低点下移，可能进一步下跌，可看住支撑区间71.00 (S1)，即2010年7月和8月低点。短期动力指标显示，RSI下跌，目前试探30关口，而MACD落在零线和虚线下方，目前继续下跌。这些迹象印证WTI走势欠佳。日线图显示，价格继续在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，因此整体趋势仍然向下。

• 支持位：71.00 (S1)、 70.00 (S2)、 67.00 (S3)
• 阻力位：73.20 (R1)、 75.50 (R2)、 77.80 (R3)