内忧外患，澳洲箱包品牌Oroton怒砸500万摆脱GAP业务

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作者：Ray Liu 刘骁

澳财网金融分析师

ray.l@bmyg.com.au

澳洲“国宝级”箱包品牌Oroton（母公司Oroton Group，ASX：ORL）近一年来可谓“路途坎坷”，在零售业整体大环境不如人意下，自身品牌的运营也表现不佳，业绩伴随着利润预期的下调走低，股价的下行走势也没有出现抬头的迹象。 在周五（9月1日），Oroton发布了运营更新，表示2017财年去除一次性成本的基础息税折旧摊销前利润（EBITDA）将会在之前预测的200万-300万澳元区间的上方。同时退出Gap业务将会在2017财年带来约500万澳元的非核心成本。

Oroton成立于1938年，现已有近80年的运营历史。作为本地箱包的标志性品牌，该品牌因在60、70年代的风靡而有着相对较好的口碑，其主要产品Oroton箱包以摩登、成熟的特点着眼于轻奢市场。很遗憾的是，Oroton包袋的气质很难与真正的奢侈品挂钩。其市场认可度远远低于美国同等定位品牌Michael Kors、Kate Spade和Marc Jacobs等产品。

此外，该公司早年取得了美国大众流行品牌Gap的澳洲经销权，但Gap如今随着不断涌入澳洲的国际品牌带来的压力，业绩表现不佳，亏损不断扩大。也使得Oroton最终作出了将退出Gap业务的决定。

Oroton在2017年8月4日发布公告，宣布旗下的Gap澳洲经销权业务预计在2018年1月31日关闭。

退出Gap带来巨额成本

本次Oroton预测的2017财年基础EBITDA数据，包含了预计Gap将带来的约260万澳元的运营亏损。但是并不包括收购饰品公司The Daily Edited的130万澳元一次性成本，以及退出Gap涉及的相关成本等非核心成本。

市场分析师和投资者之前曾预计，2017财年Gap可能会为Oroton带来约500万澳元的亏损，Oroton给出的预期要好于市场预期。在2016财年时，Gap录得了300万澳元的亏损。 此外该公司还表示，2018财年前4周的业绩表现良好，同店销售比去年同期有所提升。

今日消息公布后，截至今日收盘，Oroton股价上涨4.09%至0.89澳元/股。

Oroton 表示，退出Gap业务在2017财年所带来的财务影响仍在确定之中，但是预估额外的相关非核心成本将达到500万澳元。其中包括Gap资产的约330万澳元的非现金减损，以及约170万澳元的相关退出成本。此外这些费用并不包括任何Gap的店面租约退出成本，这一点还在跟出租方进行协商。花旗集团上个月的一份报告显示，Gap 的一些店面租约到期日已经延伸至了2018年之后，预估总退出成本将达到780万澳元左右。

同时，美国零售商Gap Inc并不会为本次的退出成本买单。不过Gap Inc和Oroton的10年特许经销协议中包含着一个期权协议，如果Oroton行使期权，这将迫使美国Gap Inc 收购下澳洲Gap 50%的股份。但是由于澳洲Gap不断亏损，Oroton还是决定尽快关闭该业务，在2018年1月底关闭剩余的6家Gap店面。

战略回顾持续，

资产减记和一次性成本仍存

Oroton还指出公司的战略回顾仍在进行中，其它资产的账面价值也在被审查，并且预期一些Oroton的店面资产也会录得一些相关非现金价值减记。Oroton在2018财年仍面临着更多的一次性成本，包括战略回购、新的债务、Gap的退出成本、以及冗余成本和经营亏损等。

Oroton也表示，作为战略回顾的一部分，公司仍在对各种可能增加公司价值和股东回报的选项进行评估，包括潜在的出售、资本重组或者贷款再融资选项。同时Oroton退出Gap业务也消除了对Oroton感兴趣的潜在投标人的一个顾虑。

据报道，Oroton已经收到了来自Gazal Corp和Anchorage Capital Partners的兴趣。Gazal Corp在澳大利亚运营Calvin Klein、Tommy Hilfiger 和 Van Heusen 品牌的分销，于上个月买下了Oroton 7.3%的股份。Anchorage Capital Partners 旗下拥有Volley、Grosby、Julius Marlow 以及鞋类连锁Shoes & Sox。

内忧外患，被收购成“最佳出路”？

Oroton 目前面临的情况，无论是从内部看还是从外部看均不算乐观。外部零售市场环境疲软、竞争又激烈，澳洲家庭在负债提高和工资增速疲软下，消费水平上不去。而内部Oroton业务下滑、退出Gap资产，在战略回顾下不断减记资产价值并增加一次性成本。一年之内，Oroton股价从去年11月的最高2.85澳元每股，一路下跌至本周三（8月30日）的0.79澳元每股，市值缩水至3600万澳元。

Oroton一年股价走势

（来源：路透）

不过退出Gap资产和战略回顾的进行，从另一方面来看也是在为公司之后的出售或者资本重组做准备。如果战略回顾可以成功达到效果，那么对Oroton之后的发展将会有很大的益处。“精简”后的Oroton将会对投资人或者收购方更具吸引力。

近几个月Oroton不断有重大股权变动，除了持有公司最多股份21.28%股份的前执行董事及主席Ross Boyd Lane外，前5名大股东中的4名皆出现了变化。预示着公司未来被收购的可能性较大。同时友好收购可能是现阶段从股东利益出发的一个较好选择，但Oroton如何能“提高身价”可能还要看进一步的战略回顾成果。

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