这才是最近限电的真正原因
过去一周，市场讨论得最多的，是「能耗双控」。
不少地方的「两高」产业（高污染高耗能产业）开始限电限产。
市场也觉得很疑惑：最近疫情还是会时不时地突袭一下，对经济还是有一定压力的。
在这种情况下，为啥咱还要搞「能耗双控」「限产限电」呢？
也有人担心，是不是接下来的冬天会像去年一样多地停电？
网上也有阴谋论说，这是咱对美国资本的一次反击，是我们主动而为之，这是真的吗？
1 「能耗双控」是什么？
「能耗双控」指的是「能源消耗总量和强度“双控”行动」，早在2015年的十八届五中全会就提出了，并不是一个新概念。
内部原因我们在过去的推送也提过挺多次了——
中国过往的经济增长主要依靠劳动力增长和资本加杠杆（借钱），是典型的「数量型增长」。
现在人口红利差不多用完了；企业借的债务也有点太多了，赚的钱也还利息也开始有点吃力了。
这时候我们需要转向「效率型增长」，提高产出效率。
既然要提高产出效率，那么一方面我们得提高单位产出，另一方面则是减少单位成本。
这里的成本，也包括对环境的治理成本。
所以「两高」行业自然是站在了效率型增长的对立面。
外部压力方面，主要是能源安全问题。
在石油、天然气等资源上，我们对外部的依赖度还是挺高的：根据统计局的数据，1~8月份，我国进口原油34,636万吨，自己生产的只有13,322万吨。
我们最大的液化天然气来源国，可是一直跟咱唱反调的澳大利亚。
而我们最主要的原油来源国沙特，则是美国的好哥们。
而最近能耗双控之所以火了，主要是因为8月份开始，发改委（发哥）有了不少新举措——
紧接着，多家上市公司发公告说，旗下的子公司因为「能耗双控」而停产、限产。
那么问题就来了——
2为什么最近收严了？
其实「能耗双控」是个常规政策，并没有忽然变严格。
每年其实都有订好一个「双控」的目标。
不过在今年上半年，不少企业为了抢出口订单，开足马力生产，所以提前把额度给花掉了。
还有就是钢材方面，5月份有146类钢铁产品被取消了出口退税。
有部分钢厂以及大型国贸商抢出口，导致3、4月份的钢材出口大增。
额度被提前用掉了，到了要检查作业的时候，发哥发现很多地方指标都没完成，于是开始出来压一压，让各地重视落实双控任务。
于是很多地方抱着「补作业」的心态，玩命限电限产，甚至影响到居民用电…
截图/ 新京报
政策上虽然没加码，不过今年对能耗双控工作的容错率确实不高。
毕竟今年也是「十四五」（第十四个五年规划）开局之年，咱规划里头还写着「双碳」的目标呢，所以宽容度不高也是很正常的。
另外，把高能耗企业的生产给压下来，其实还有一个理由——省电。
根据NOAA（美国国家海洋和大气管理局）的预测，接下来的冬天出现拉尼娜现象的概率高达70~80%。
换句话说，今年是冷冬的概率很高。
加上这个冬天咱还有冬奥会要搞，所以我们可不能像去年一样，让限电影响范围过大。
与此同时，网上也开始有阴谋论说，这波限电限产，其实是我们为了反抗美国资本等境外势力的阴谋，所以才故意这么搞。
我们来看看他们的逻辑能不能成立——
3真的是对外反击吗？
我看到的网上言论，大致有两个逻辑。
逻辑1：美国蓄意炒高大宗商品价格
他们的叙事逻辑简单来说是这样的——
美联储狂印美元，拿到钱的华尔街借机炒高大宗商品价格。
中国的原油、铁矿石等大宗商品都得从海外进口，这相当于推高了我们工业企业的生产成本。
出口企业为了抢单子，没怎么加价直接就卖了。
而这时候我们停工停产，相当于减少我们出口的数量。
这样出口货物供不应求了，咱就可以卖出个好点的价格。
这个逻辑乍一听是成立的。
在4月份的一篇推送中我就提到过，中下游企业的利润被挤压，其实也不限于出口企业。
所以咱消费端的价格（CPI）一直跑不过工业生产者出厂价格（PPI）。
不过，这并不见得是美国有意而为之。
首先，意愿上，美联储印钱最主要还是为了应对疫情的冲击。
而且如果按这个逻辑，那么过往每次美联储收紧钱根甚至加息，岂不是在帮我们的企业降低成本？
所以意愿上美国并没有这么做的动机，这只是正常的周期阶段轮换现象。
其次，能力上，大宗商品的价格也不是由美联储说了算的。
中长期来看，大多数大宗商品受货币供给的影响并没有经济本身的影响大。
像是美联储在2015~2018年一直在加息，但是油价却是在往上走的。
Anyway，阴谋论的第二个逻辑比较有意思——
逻辑2：中国可能重蹈「齐纨鲁缟」覆辙
我先来科普下什么是「齐纨鲁缟」，这可以说是最早的贸易战之一——
话说春秋时期，当时齐鲁两国都生产丝绸，齐国产的叫齐纨，鲁国产的叫鲁缟。
为了削弱鲁国国力，齐桓公重用的管仲想了个计谋：让齐国上下把齐纨制作的衣服都给收起来，只用鲁缟来制作衣服。于是鲁缟的价格被炒起来了。
鲁国商人一看，哎哟机会来了，赶快回国大量收购鲁缟。
结果鲁国百姓很多人开始放弃种粮食，转投纺织业，这导致鲁国粮食产量锐减。
一年后，管仲又发了道命令，让齐国百姓不得再向鲁国购买鲁缟，鲁缟的价格随之大跌。
而缺粮少食的鲁国这时候只能无奈地向齐国高价买粮食…
经此一役，鲁国经济近乎崩溃，从此再也不是齐国对手。
类似的，这次新冠疫情期间，因为很多制造业国家的疫情管控做得没咱好，停工停产了好久。
它们接不了的订单有不少流到了咱这边。
所以很多人担心：咱为了接这些订单猛扩产能，会不会等到疫苗普及率上来了，这些国家的产能恢复了，这些订单会不会都回流了？
从数据来看，咱不用那么担心——
首先，产能并没有怎么扩张。
被限电限产的，大多是「两高」企业，要扩产能并没有那么简单。
它们要扩产，需要经过环保、发改委等部门的审批。
比如钢材行业，5月份印发的修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》提到，「坚决杜绝新增钢铁产能」。
我们从固定资产投资的分项数据也可以看出同样的结论——
1~8月份的固定资产投资（不含农户）数据比去年同期增加了8.9%；其中，设备工器具购置反而比去年同期跌了1.4%。
再就是，咱的产量也没有上来很多。
虽然出口的增速是上来了，不过咱的内需还没彻底恢复到疫情前的水平。
所以我们看到整体的产能利用率并没有提高到特别夸张的水平——
所以总的来说，阴谋论说的两个逻辑都不大能成立。
4背后有什么投资机会？
上周其实市场已经炒过一轮了，我来简单聊多两句。
主要受影响的有两类行业——
对于「两高」产业来说，短期来看，限电限产不全是利空：虽然量下来了，但是价格很可能会上去。
特别是对于那些生产不受影响的企业来说，还是个扩大市场份额的好机会。
不过我不大建议大家搞短期炒作。
特别是有些投资者，他们只盯着「供给」这个单一逻辑来炒，其实风险还挺大的——
一旦政策出现变化，比如有些地方的能耗双控政策太过激进了，之后可能会引来国家出手纠正。
截图/ 华尔街见闻
能源产业方面，大家看得比较多的板块还是煤炭。
因为众所周知的原因，今年我们停止了从土澳那边采购煤炭。
虽然说还有印尼、俄罗斯、蒙古和美国的煤炭可以顶上，不过整体的煤炭的进口还是比去年同期跌了10.3%（数据：统计局）。
而且蒙古今年一直在闹疫情，煤炭出口也受到了影响。
煤炭的价格也一路向上：动力煤期货从去年4月份的不到500，一路涨到最高1,237.8元/吨。
短期来看自然是有不小的回调压力的，不过需求摆在那，回调压力相对还是比较有限的。
另一个长线赛道，自然是新能源。
这个我以前专门写过一篇概览文章，今天就不展开了。
最后
照例来个一张图总结——
参考资料：
《FGW就能耗总量和强度“双控”目标完成情况有关问题答问》
《全国多地“限电限产”加码，专家：折射经济转型的必要性》
《重磅！L再提大宗商品：更注重用市场化办法稳价！秋冬大气污染治理方案要来了，扩至60多个城市！九省…》
《突发！云南一份文件全网疯传，商品夜盘却全线崩跌，发生了什么？两大行业减产90%，强周期还能火多久？》
《中国8月出口同比增长25.6% 进口增长33.1%》
《完善能耗双控制度 助力实现碳达峰碳中和目标——《完善能源消费强度和总量双控制度方案》解读之一》
《完善能耗双控制度 确保完成“十四五”目标任务——《完善能源消费强度和总量双控制度方案》解读之二》
《以提升能源产出率为导向 加快推动高质量发展——《完善能源消费强度和总量双控制度方案》解读之三》
《完善能源消费强度和总量双控制度方案》
《多省“能耗双控”政策促节能减排 10余家上市公司公告临时停产》
《【关于印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》的通知(发|改|办环资〔2021〕629号)】》
《FGW印发《固定资产投资项目节能审查办法》》
《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》
《8月起中国进一步调整部分钢铁产品出口关税》
《ENSO: Recent Evolution, Current Status and Predictions》
《What are El Nino and La Nina?》
《美国NOAA确定全球气候变了，ENSO振幅在加大，未来气候更极端？》
《Mysteel：钢材出口退税调整效果显著，八月份出口量继续下降》
《Analysis: China steps up natural gas supply for 2021-22 winter-spring season》
《“齐纨鲁缟”的典故：历史上最早的贸易战，管仲翻手为云、覆手为雨巧妙地击垮鲁国经济》
《FGW、GX部齐出新规严控钢铁产能扩张 时隔16个月重启产能置换》
《国家FGW将组织开展东北地区采暖季发电供热用煤中长期合同全覆盖集中签约》
《有关部门调低旺季电厂存煤标准》
《国家FGW 国家能源局联合开展能源保供稳价工作督导》
《浙江省能源|局：能耗双控须注重方式方法，避免一刀切、简单化》
《东北多地限电，国家|电网客服：非居民限电后仍有缺口才对居民限电》
《云南FGW：当前云南黄磷生产运行总体保持平稳》
《疫情严重影响蒙古煤炭出口》
《中蒙会面商议增加煤炭过货量，“煤超疯”问题有望解决？》
本文来自微信公众号“很帅的投资客”（ID:shuai_investor），作者：很帅的狐狸，图片与编辑：狐狸，小屋，36氪经授权发布。
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