股权激励被董事长父子俩承包一半，元宇宙大牛股这么玩合适吗？

“董事长父子二人包揽近半数股权激励，激励计划被质疑利益输送”

“短短两月公司股价涨幅超300%，市值增长至100亿人民币”

“近一个月内接连收到三封深交所的关注函，频遭监管关注”

很难相信以上三条新闻，竟都出自同一家A股上市公司 ——中青宝。

熟悉A股的朋友对这家公司应该并不陌生。自今年9月初「元宇宙」概念大火以来，「中青宝」作为其中的“头号玩家”，股价从最初的8.20元/股一路飙升至32.81元/股（截至11月29日收盘价），短短两月涨幅超3倍，市值猛增近100亿元。

但面对越来越多的质疑，抢足了市场眼球的「中青宝」到底是A股的“真龙头”还是蹭热点？ 其自身的业务布局是否真的与元宇宙概念相关？ 公司披露的股权激励计划又为何会引起深交所的关注和问询？

A股元宇宙的“头号玩家”

众所周知，电子游戏是目前元宇宙概念最好的呈现载体。而成立于2003年的中青宝能被市场选中，也是源于它发布的一款名为《酿酒大师》的游戏。

图片来源：中青宝公众号

9月6日，中青宝在官方公众号发文称，公司将打造一款元宇宙概念的模拟经营类游戏 —— 《酿酒大师》。游戏设定在100年前的中国，玩家可以在游戏中经营酒厂的同时，可以在线下门店提取自己酿制的白酒，并获得NFT认证，即通过数字加密的方式标识出该瓶白酒属于某位玩家的个人资产，区别于其他白酒。

图片来源：中青宝公众号

但按照目前的公开信息看来，富途ESOP认为《酿酒大师》这款游戏与「元宇宙」概念还存在相当大的差距。游戏本身的定位还是偏向于传统的经营类手游，而所谓的“线下提酒”，打破虚拟与现实的元宇宙概念，也不具备足够的说服力。毕竟，蚂蚁森林等游戏已经做过了类似的尝试，通过在线上游戏中积攒能量，给现实生活中的偏远山区种树。

但市场对中青宝的投资热情空前高涨，9月6日公司发布《酿酒大师》游戏的相关文章后，9月7日、8日股价连续涨停20%，一周后股价便实现翻倍。而这一异动也引起了深交所的关注，10月25日和11月4日，深交所两次发布关注函，要求公司对《酿酒大师》和元宇宙概念的相关性、技术人员配置等情况做出详细说明。

股权激励计划遭质疑

然而一波未平，一波又起。上周二晚（11月23日）中青宝再次收到关注函，与前两次质疑公司炒作元宇宙概念不同，这次深交所质疑的是该公司的股票期权激励计划。

激励授予人员

根据中青宝披露的《2021年股票期权激励计划（草案）》显示，公司拟向公司实际控制人、董事长李瑞杰以及公司董事、总经理李逸伦分别授予263万份股票期权。李瑞杰与李逸伦系父子关系，二人合计授予526万份股票期权，约占本次激励计划授予数量的50%。

数据来源：中青宝《2021年股票期权激励计划（草案）》

富途ESOP表示这种激励计划实属罕见。因为股权激励计划的根本目的是为了吸引、保留和激励公司员工，通过让员工持有股票，使员工可以参与公司的利益分享机制与经营决策机制。本质上，是通过股票期权让员工对公司更有归属感和主人翁意识，更好地和创始人一起将公司做大做强，一起分享胜利的果实。

但中青宝股权激励方案的设计思路显然违背了这一初衷。富途ESOP认为，此次由实控人父子包揽一半股权激励的情况是否合理，确实需要对企业员工和广大投资者们进行详细论述父子二人对企业发展的重要性和贡献度。

业绩考核指标

此外，富途ESOP还注意到中青宝此次的激励计划的业绩考核指标为：以2021年度营业收入为基数，目标为2022年-2024年度营业收入增长率分别不低于10%、20%和30%。

数据来源：中青宝《2021年股票期权激励计划（草案）》

业绩考核指标仅有营业收入一项，而未将其他指标如净利润等纳入考核范围，也被质疑考核门槛是否过低。事实上，根据财报数据显示，今年前三个季度，中青宝已经实现了营业收入2.57亿元，同比增长约28%。

富途ESOP表示这种业绩指标的设置方式显然与市面上主流的考核标准不同。一般情况下，国内上市公司股权激励的考核指标主要集中于以下三类：

1. 净利润（增长率），属于盈余类

2. 净资产收益率（ROE），属于资产回报类

3. 主营收入（增长率），属于销售类

除此之外，对于科创板的开板、高科技及生物医药类公司，也引入了更多关于研发投入、产品的研发进度、产品产出相关的考核指标。当然，境外上市公司的股权激励考核指标略有差异，更看重「相对绩效指标」，也就是所谓的“同行对比”或“跑赢市场”。

但总的来说，股权激励计划的业绩考核指标设置通常都会与公司的整体战略挂钩，既要符合公司短期内（3-5年）的业绩目标，也要考虑公司长远的发展方向。

结语

就像之前发布的文章《腾讯、Facebook都在追捧的元宇宙，是内卷还是星辰大海？》 里提到的那样，伴随着技术的革新，元宇宙时代的序幕已经拉开。

但是构建元宇宙世界的四大技术赛道 ——区块链、电子游戏、网络通信以及显示技术，目前还处在初期的发展阶段。距离打造一个真正的超越现实世界的平行虚拟数字空间还有很长的路要走。

针对上述市场和监管对中青宝的种种质疑和猜想，站在投资者的角度，富途ESOP认为还是应该保持清醒和理性的态度等待公司的回应和声明。当然，富途ESOP也期待着国内能有越来越多的优秀公司，可以早日实现元宇宙概念。

本文来自微信公众号“富途安逸”（ID：futu-ie），作者：富途安逸，36氪经授权发布。