暴涨半月，猪价探底，生猪板块谁将最先触底反弹？丨研报淘金

2021年猪价波动巨大，价格腰斩导致几乎全行业陷入亏损，去年年未时猪价出现了短期反弹，但元旦后猪价又再次出现下行趋势。

猪价筑底情绪对二级市场影响尤为显著，2021年12月中下旬以来，生猪养殖行业景气度大幅提升，盘面上不到一个月时间，生猪养殖指数涨幅就达到了20%，跑赢沪深300指数22个百分点。其间，新希望在一周内涨幅超26%。

丨券商策略

整体来看，卖方均对年前对猪价呈悲观态度，2022上半年，生猪的产能去化节奏放缓，到2022年下半年，生猪产能将加速去化，预计猪周期拐点亦将加速到来。对相关标的来说，受累于猪价，行业估值整体处于历史较低水平，在生产指标加速恢复的大背景下，生猪板块左侧交易机会加大，券商均看好在成本端有优势的个股。

01. 广发证券

核心观点：产能去化为22年主线（买入，维持）

1）根据21年11月中大猪存栏增幅预计，春节前后的生猪上市量较大，届时猪价下跌将再次加强产能去化预期。

2）由于养殖户对于低价猪的一致预期，2022年上半年，猪体重的调节或带来猪价高于预期。2022年下半年供给将有所下降，行业供需格局将有所改善。

3）2022年行业核心为去产能，养殖股对去产能预期的提前博弈特征明显。

4）行业位于周期底部，公司流动性压力大，建议关注根据资金压力采取行动缓解流动性压力的标的。重点推荐的温氏股份估值偏低，未来3年将迎来基本面困境反转。

建议关注：温氏股份（300498）、牧原股份（002714）、新希望（000876）、立华股份（300761）

02. 开源证券

核心观点：2022猪周期反转在即（看好，维持）

1） 短期来看，在供给端，进口冻肉供给不会大幅增加，冬季疫情及寒潮将抑制生猪的供给，而冬季猪肉需求较强，预计年前猪肉价格不会有大幅下降。

2） 2022上半年，生猪供给过剩，散户外购补栏情绪较低，产能去化趋势持续。此外，猪价跌幅较大，在很大程度上影响行业产能加速去化节奏。预计猪周期反转将于2022年第四季度到来。

3） 重点推荐行业养殖成本领先；生产指标加速恢复，成本快速下降；周期反转带动优异业绩弹性；兼具养殖成本优势及资金优势及相关受益的标的。

建议关注：温氏股份（300498）、新希望（000876）、傲农生物（603363）、巨星农牧（603477）、天康生物（002100）

03. 华西证券

核心观点：节后猪价下跌，猪周期拐点加速到来（推荐）

1） 生猪供给宽松，猪价年前维持震荡走势；预计春节之后消费下滑，猪价下行压力大。

2） 能繁母猪产能去化趋势延续，节后猪价下跌导致产能去化幅度提速，猪周期拐点加速到来。

3） 当前，优质生猪养殖股头市值均回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。

建议关注：温氏股份（300498）、京基智农（000048）

04.浙商证券

核心观点：低体重出栏量透支，猪周期拐点有望提前（看好）

1） 猪价在春节前将震荡下行。

2） 近期内，由于猪疫病增多叠加屠宰场现金流紧张，生猪低体重出栏比例提升，但生猪价格横盘调整，说明需求端较强。

3） 生猪低体重出栏将导致未来1-2个月生猪供给阶段性减少，叠加需求季节性下降，未来1-2个月猪价将保持震荡下行走势，且下行速度和斜率将加快。

4） 出栏量透支将修正2季度的猪价预期，猪周期拐点和低点有望提前。

5） 建议关注未来1-2个季度能繁母猪数量持续上升的企业，以及未来1-2个季度成本改善最快的企业。

建议关注：温氏股份（300498）、新希望（000876）、牧原股份（002714）、天康生物（002100）

图一：36氪财经

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