同行不同命，逸仙电商华熙生物年报一喜一忧

北京时间3月10日晚间，A股上市公司华熙生物、美股上市公司逸仙电商接连发布财报。

作为创新原料提供商与护肤品牌集团，华熙生物已成为国内护肤领域的头部企业，在年报中显示，2021年度功能性护肤品业务同比增长146.57%，实现收入33.2亿元，占全集团年营收49.48亿元的三分之二。

而作为新锐彩妆代表的完美日记，其母公司逸仙电商也在2021年发力护肤品类，2021年护肤板块全年营收占比提升至21.3%，而其年度总营收同比增长11.6%，为58.4亿元。

但逸仙电商未能实现扭亏为盈，全年净亏损为15.5亿元。财报发布后，逸仙电商股价当日（美国时间3月10日）暴跌近4成，收盘价为0.75美元，创下历史新低，总市值约为5.06亿美元。

逸仙电商的爆跌，还因为叠加了另一个中概股“坏消息”，3月8日美国证券交易委员会将五家中国公司列为《外国公司问责法》的“预定摘牌名单”，导致包括贝壳、爱奇艺、京东等在美上市中国公司股价集体大跌。

今天（北京时间3月11日），华熙生物小幅上涨1.72%，收盘价为114.48，总市值约549.5亿元。

逸仙电商的“翻盘”机会

“给完美日记一些时间吧，走弯路是难免的。”独立商业咨询师CK在行业消费微信群中分析道，“个人认为那是当时的最优解，二十年不一定一遇的大机会。在当时的市场情况下，彩妆刚刚突破导入期进入成长期，大量的新用户出现，对于价格极度敏感，低价抢占市场、做市场渗透的选择没有问题，再叠加连续的流量红利，成就了这个品牌。由于定位中低端，成本结构是非常难控制的，如果管理上不是很精细，固定成本的增长会超过分摊的速度从而造成亏损，因为可能看完美日记的现金流会更容易判断它的趋势。”

“另外经过几年的快速成长，彩妆作为偏时尚型品类，用户是愿意为了个性化需求而接受撇脂定价的，所以会有一次品牌升级的窗口期，大概在成长期后期到成熟期早期，也就是大约最近一年多的时间，所以80-150乃至150-300应该慢慢会有品牌出来，不过时尚型品类比较高强内容的填充，这个方面国内的品牌不是很擅长，需要点时间。”

作为新锐彩妆的代表，完美日记的快速崛起和上市都创造了中国化妆品行业的纪录，但因为其上市后公布的财报每一期都显示着巨额亏损，导致投资人及行业担心其模式的不可持续。

事实上，上市后逸仙电商的亏损有其流量成本暴增的原因，也有持续投入自有工厂、重金收购护肤品牌、投资线下门店等原因，做了非常多的布局。

从2021年财报看，其重点发力在护肤品牌，并大幅提高了相关技术投入。这次护肤板块的营收增长，也让逸仙电商从彩妆品牌集团走向“护肤+彩妆”的美妆品牌集团。

“目前彩妆市场正在调整期，关键是逸仙的现金储备、产品储备和内容储备能不能支撑到下一波彩妆复苏，我觉得在彩妆缺乏资本进入的情况下，对原来已经融过资的公司是一个利好。”一位资深投资人在接受聚美丽采访时说。

行业也普遍认为，如果逸仙电商能走出亏损，获得单季度甚至年度的盈利，实现正向现金流，将会迎来新一轮的发展契机。对此你怎么看？欢迎在文末的评论中告诉我们。

华熙生物的技术护城河

作为国货护肤品领域的代表，华熙生物的定位为“生物科技”公司，主要业务板块有原料、医疗终端、功能性护肤品。在2021年，旗下四大品牌润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔单品牌同比增长均超过了100%。

作为有着技术背景的品牌集团，华熙与贝泰妮（薇诺娜母公司）被认为是依靠重研发模式冲出重围的国货品牌代表，在科技创新受到空前关注的今天，华熙布局了从最前端的分子和合成生物学、原料活性物研发、医疗器械、美妆及食品的工作室，形成了完整的研发体系。

在不久前由尚海医生集团和磐缔创投主办的科技深创新圆桌会上，磐缔创始合伙人屈红林谈到华熙研发系统设计很像一个风险投资体系，这一看法得到了华熙研发委员会委员王瑞妍的认同。华熙的研发架构采用了研发委员会与研发工作室的互动机制，研发委员会根据市场和产业判断决定对工作室的资源配资、投资力度和周期，一批以年轻博士命名的工作室成为非常有活力的研发单元，目前有40多个工作室，这些研发单元相互交流，分享研发成果产业化的物质和精神成果。同时，研发工作室有激励机制，分享研发成果的市场收获。

华熙生物合成生物学研发管理总监、生物活性物研发管理总监王瑞妍介绍，华熙在原料端的投入非常大，在天津有一个中试放大平台，规划有64条中试线，前端合成生物学做出来的新原料，第一时间在天津做中试和生产，同时，这个中试平台成为了全球最大的合成生物技术研发合作基础设施和交流平台。

这一系列在前沿技术的持续投入，加上完整的技术研发体系，华熙获得了超常规的发展，也超越上海家化、丸美等品牌成为新一代的美妆行业头部企业。对于华熙的发展，你有怎样的独特见解，也欢迎在文末积极评论。

附：以下是逸仙电商、华熙生物财报的详细信息：

《护肤增长361.7%，逸仙电商发布2021财报》

3月10日晚间，完美日记母公司逸仙电商（YSG）发布2021年第四季度及全年未经审计业绩报告。报告显示逸仙电商全年营收达58.4亿元，同比增长11.6%；毛利率同比增长至66.8%；全年净亏损为15.5 亿元，同比收窄42.5%。

其中第四季度总销售额从去年同期的22.7 亿同比下降 17.2% 至18.8亿元；总净收入为15.3亿元，同比下降22.1%。

此外逸仙电商也对2022年第一季度业绩进行了预估。集团称，公司预计2022年第一季度净收入在8.667-9.389亿元之间，同比下降约35%-40%。

完美日记等彩妆品牌业绩下滑

关于第四季度业绩下滑，逸仙电商解释称，主要原因是彩妆品牌的销售额下降，而目前集团旗下共包括了完美日记、小奥汀、Pink Bear（皮可熊）三个彩妆品牌。其中皮克熊是集团在去年3月正式推出的新品牌，与2020年相比，其实是多了一个新的增长点。

相比彩妆品牌，集团旗下新收购和推出的护肤品牌的销售额则有所增加，也抵消了彩妆品牌下滑所带来的影响，使得逸仙电商在2021年全年业绩仍有所增长。

据悉，逸仙电商2021年护肤板块全年营收同比增超360%，占公司总营收由4.0%提升至21.3%。

而根据公司对外发布数据显示，去年双11期间，集团护肤板块销售额同比增长超400%，高端护肤品牌首年总销售额破亿元。其中EVE LOM开卖两小时销售额超越2020年同期。

而定位为“医师专研”的DR.WU达尔肤，2021年全年销售额也同比增长6.7倍，其王牌单品杏仁酸精华是天猫双11酸类产品第一名。

全年亏损15.5亿，营销费用增长17.4%

据财报显示，2021 年第四季度逸仙电商总运营费用为14.9亿元，与2020年同期的28.3亿大幅下降了47.3%。其中用于销售和营销费用的支出也从2020年同期的13.8 亿下降至10.8亿。

但是销售和营销费用占总净收入的百分比从去年同期的 70.3% 增加到 70.7%。对此集团解释称，主要由于线下门店优化相关费用和品牌推广费用增加，部分则被线上流量费用的减少所抵消。

△截自逸仙电商财报

而从全年来看，2021年逸仙电商全年的总运营费用为55.2亿元，比去年同期的60.5亿元同比下降了8.7%，运营效率有较为明显的提升。但是全年用于销售和营销费用的支出从2020年的34.1亿元增长至40.1亿，同比增长了 17.4%。

对此逸仙电商在投资者电话会议说明，由于全行业竞争对手加大营销投入导致营销费用水位提升。公司在去年优化营销投入结构，减少短期效果类支出，增加中长期品牌建设投入，并将持续坚持这个方向。

在研发方面，据财报显示，2021年全年逸仙电商研发投入为1.42亿元，大幅增长113.5%，占营收比2.43%。截至目前，逸仙电商在全球范围内拥有118项专利，专利数量同比增长71%，其中包括39项发明专利（部分正在转让过程中）。

据悉，近年来逸仙电商持续投入打造逸仙Open Lab开放型研发体系，和海内外多家知名机构建立深度合作，如中科院化学研究所、华中科大国家纳米药物工程技术研究中心、森馨科技集团等机构。

2021年进博会上，集团还官宣了与上海瑞金医院、科丝美诗、莹特丽三家国内外科研机构及上下游合作，未来将在破解美妆科研难题方面持续开展深度合作。其中，与上海瑞金医院共同组建医学护肤联合实验室，双方将以医学护肤临床研究和产学研领域为主开展转化和研究合作，重点围绕医学护肤临床研究领域。

逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰表示：“目前行业面临较大挑战。消费需求疲软，竞争更加激烈，行业平均促销折扣及营销投入攀升。未来，我们将基于现有的三大板块品牌布局，抓住这波市场调整期的机会，同时减脂增肌，加强精细化管理及提升经营效率，做好长期作战的准备。”

《营收高增88%，华熙生物2021年度业绩公开》

3月10日晚间，华熙生物(SH688383)发布2021年度业绩财报。报告显示，2021年华熙生物营业收入达49.48亿元，同比增长87.93%；综合毛利率为 78.06%；归母净利润7.82元，同比增长21.13%；若剔除股份支付影响，归属上市公司股东的净利润为8.68亿元，同比增长34.33%；经营性现金流量净额 12.76 亿元，同比增幅 80.97%。

功能性护肤为主要收入板块，业务增长超146%

报告指出，2021年华熙生物各项业务经营取得良好成果：

原料业务：实现收入9.05亿元，同比增长28.62%，占公司主营业务收入的18.29%。2021 年，原料业务整体毛利率 72.19%，医药级透明质酸原料毛利率依旧保持在 87%的较高水平。 其中HA-化妆品级实现收入3.91亿元，同比增长15.98%；

医疗终端业务：实现收入7.00 亿元，同比增长 21.54%，占公司主营业务收入的 14.15%；毛利率为82.05%。其中，皮肤类医疗产品实现收入 5.04 亿元，同比增长 15.88%；

功能性护肤品业务：实现收入 33.20 亿元，同比增长 146.57%，高于去年同期增速。毛利率为 78.98%，相比去年同期下降 2.90 个百分点，主要由于 2021 年将运输费用计入营业成本所致，占收入比约 3.19%。其中，四大核心品牌润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活分别实现收入12.29亿元、9.79亿元、4.20亿元和4.35亿元，分别增长了117.42%、150.19%、111.12%、286.21%。

报告中还指出，公司四大核心品牌中，有7款单品实现年销售收入破亿，68款单品年销售收入过千万。

在刚过去的3.8节大促中，公司四大核心品牌也取得了不错的成绩。网传数据显示，3.8大促期间(3月4日-3月8日)，夸迪销售额达6570.9万元，米蓓尔销售额为2536.8万元，润百颜销售额为1962.2万元，BM肌活销售额为1564.1万元。此次大促，公司四个核心品牌全都迈进美妆品类销售额TOP100，其中夸迪位列第18位。

投入增幅超101%，研发体系筑高壁垒

值得注意的是，报告指出，华熙生物2021年研发投入超2.8亿元，同比增长101.43%；研发人员数量571人，相较于2020年增加194人。

事实上，华熙生物一直以来十分重视研发体系，主要从三个方面搭建：

平台搭建：作为生物科技公司和生物活性材料公司，华熙生物一直将生物活性物的基础研究和应用基础研究视为公司发展、壮大的根基。在原有的微生物发酵和交联两大核心技术平台上，公司又分别组建了应用机理研发平台、合成生物学研发平台、配方工艺研发平台、中试转化平台在内的四大自主研发平台。

产学研联动：报告期内，华熙生物与与国内和国际知名科研院所开展战略合作，包括山东省食品药品检验研究院、山东大学、中国计量科学院、中国科学院天津工业生物技术研究所、北京化工大学、中国海洋大学等。

人才激励：华熙生物在人才管理上，对人才培养体系进行优化，推出长效激励机制。报告期内，实施首次股权激励计划，激励高管及骨干员工合计 339 人。

高投入背后，华熙生物也获得了不错的成果。报告期内，华熙生物在研项目239个，同比增加116个；已获授权发明专利为89项，同比增加40项；公司原料新认证、注册成果12项；新获得医疗器械注册2项；新取得特殊化妆品行政许可证8项。

华熙生物指出报告期内，公司稳步推进“四轮驱动”业务布局，并将遵循“科学-技术-产品-品牌”的底层逻辑，打造平台型生物高新技术企业，依托合成生物学，帮助原料业务实现弯道超车。

“华熙生物肩负着创新的使命，就是要开发出来更多的、更健康的服务于化妆品、食品、医药等领域的新原料，而不是依赖国外的进口。美国特别擅长做原始创新，就是"0到1"的发现，但中国是全世界生物制造转化能力最强的地方，我们希望合成生物学能够帮助原料业务实现弯道超车，甚至希望靠着后端优势去超越。”华熙生物合成生物学研发管理总监、生物活性物研发管理总监王瑞妍对外说道。 （信息来源：华熙生物2021年度业绩报告、华熙生物公众号）

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：伊宇/小绝/夏天，36氪经授权发布。