投资者押注俄罗斯股票，致一支封闭式基金创纪录溢价，分析人士警告有风险

俄乌冲突已经持续一个月之久，西方对俄制裁导致俄罗斯股市受到重创，卢布也迅速贬值。据新华社报道，受地缘政治因素影响，俄罗斯于 2 月底暂停其股市交易。俄罗斯股市休市近一个月后，于 3 月 24 日恢复部分股票交易。截至收盘，莫斯科证券交易所指数上涨 4.37%，盘中一度涨超 10%。

外媒 3 月 25 日报道称，为防止 2 月底出现的大规模抛售重演，俄罗斯股市此次在相当严格的限制下开放有限的交易，且禁止卖空。包括能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）和俄罗斯石油公司（Rosneft）在内的有限数量的股票交易均受此限制。与此同时，外国投资者不能出售其持有的股票。

▲俄罗斯股市休市近一个月，于 3 月 24 日恢复部分股票交易

在俄乌冲突爆发约一周后，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）认为俄罗斯市场 " 不可投资 "，宣布将俄罗斯股票从新兴市场指数中剔除。此外，伦敦证券交易所也已暂停 27 家与俄罗斯有关联的公司的股票交易。据报道，随着俄罗斯交易所交易基金（ETF）的交易被世界主要市场叫停，投资者们纷纷涌入一个追踪东欧股市的小型封闭式基金，并用其押注俄罗斯股票。对此，基金分析师警告称，投资者们是在 " 玩火 "。

一支基金交易量近期激增

出现了创纪录的溢价

外媒报道称，最近几周，随着在交易所可供押注俄罗斯资产的选择所剩无几，投资者们纷纷涌入一个追踪东欧股市的小型封闭式基金。据悉，规模为 5100 万美元的中东欧基金（股票代码：CEE）由德国老牌资管公司 DWS 集团管理，该基金在过去几周内的交易量大幅上升。根据彭博社的数据统计，在截至 3 月 18 日的一周内，该基金的股票交易量达到近 140 万股，是自 2006 年以来最高的周交易量。

▲该基金交易价格出现创纪录的近 24% 溢价

分析人士指出，投资者涌入中东欧基金可能面临一定的风险，而且风险并不仅仅源于地缘政治因素。与开放式基金 ETF 不同，封闭式基金发行的股票数量是固定的。随着投资者对股票的需求发生变化，其交易价格可能会迅速偏离其标的资产（也称作基础资产）。据称，中东欧基金的交易价格通常低于其标的资产，几乎难以被用作密切跟踪俄罗斯股市的工具。然而，该基金周四（3 月 24 日）的交易价格已经溢价近 24%。

与此同时，中东欧基金所持与俄罗斯相关的大部分证券都是存托凭证（Depository Receipts）。由于这些存托凭证仍被交易所停止交易，因此难以对证券进行估值。截至 2 月 24 日，中东欧基金所持证券中约有 60% 与俄罗斯相关。除了俄罗斯本地股票 Alrosa PJSC 本周已经在莫斯科恢复交易，该基金持有的其余与俄罗斯相关的证券均为存托凭证。

分析人士警告：

投资者在玩火，可能会 " 一文不值"

ETF 分析师詹姆斯 · 塞法特指出，中东欧基金的交易存在溢价的原因在于，市场对该基金的需求可能已经超过可用股票的数量。" 没有地方可以交易，没有人可以押注俄罗斯股票，也没有人能够对冲风险敞口，所以越来越多的人选择这个基金。" 塞法特说，投资者可能想投资俄罗斯市场，或者对冲其已被冻结的其他与俄罗斯有关的证券交易，但是这些举动是有风险的。

" 任何交易这些证券的人现在都是在玩火。" 塞法特警告称，一旦俄罗斯股市对外国投资者完全关闭，这些证券实际上可能 " 一文不值 "。同时，由于封闭式基金不需要每天报告持仓情况，因此投资者并不知道他们的实时持股情况，也可能并不了解他们手中资产的具体价值。

▲ 2 月 28 日，美元和欧元兑俄罗斯卢布的汇率

管理中东欧基金的 DWS 集团在一份声明中表示，中东欧基金并无计划对俄罗斯证券进行新的投资。对于基金所持证券交易价格的争议，该集团表示会给予其一个 " 公允价格 "（fair value）。这一术语指的是，熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格。但 DWS 集团承认称，对中东欧基金持有的俄罗斯证券的任何估值 " 都可能会发生变化，甚至可能降到零 "。

与此同时，一些分析人士指出封闭式基金的透明度低于 ETF，并认为投资者们未来仍然可能转向俄罗斯 ETF。据 ETF Trends 研究主管托德 · 罗森布鲁斯分析称，如果俄罗斯 ETF 重新开始进行交易，可能会吸引中东欧基金的投资者。但是，受西方对俄制裁的影响，基金发行商和投资者的活动仍然受限。据报道，ETF 的弹性程度在投资界相当于 " 打不死的小强 "，曾在 2020 年帮助受疫情影响而冻结的美国债券市场缓解资金流动性紧张问题。

红星新闻记者 胡艺玲

编辑 潘莉

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