头部券商又洗牌，“百亿俱乐部”成员扩至9家，中信建投险晋级，申万宏源陪跑

截至4月1日，共有39家上市券商公布了2021年成绩单，其中9家券商的归母净利润超过百亿元。

此外，还未公布年报的国信证券（002736.SZ）在业绩预告中表示净利润将在在90亿-105亿之间，因此2021年全行业或将迎来10家归母净利润超百亿的券商。

在已公布业绩的39家券商中，仅有控股中山证券、参股东莞证券的锦龙股份（000712.SZ）亏损1.3亿，其余均实现了盈利。

而一直被股民称为“渣男”的券商板块，2021年在二级市场上仍然“拉垮”，自己赚得盆满钵满，股民却“受伤”严重。

Wind数据显示，49家上市券商中，仅有8家券商的股价在2021年有所上涨，其中财达证券（600906.SH）作为去年新上市的券商，股价上涨了137.24%，为涨幅最大的券商。

而目前9家净利润超百亿的券商中，只有广发证券（000776.SZ）、国泰君安（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）三家券商的股价有所上涨，其中广发证券上涨55.77%，国泰君安和华泰证券的涨幅分别为5.41%和1.334%。反面则是中金公司（601995.SH），其股价跌幅达34.65%，是头部券商中下跌最严重的。

根据Wind数据，2021年沪深两市股票、基金日均成交11370亿元，同比增加25.3%。市场活跃度的持续提升为券业向更精细化、专业化的财富管理转型提供了机会，各大券商“当家业务”的发展情况也进一步更新。

九家券商净利超百亿

目前披露年报的上市券商中，9家券商2021年的归母净利润超过百亿。“一哥”中信证券的龙头地位稳固如山，大赚231亿成为唯一一家归母净利润超过200亿的券商。

接下来依次是国泰君安的150.13亿、华泰证券133.46亿、海通证券（600837.SH）实现128.27亿、招商证券（600999.SH）116.45亿、广发证券108.54亿、中金公司107.78亿、中国银河（601881.SH）104.3亿，以及中信建投（601066.SH）的102.39亿。

据时代财经统计，“百亿俱乐部”的会员扩充速度极快，2019年时，仅有“一哥”中信证券；到了2020年，则新加入了国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券四家“老牌劲旅”；而2021年，“百亿俱乐部”会员陡增至9家，招商证券、中金公司、中国银河、中信建投均为“新面孔”，会员数量翻倍。

从成长性来看，上述9家头部券商虽然都存在“基数较高”的问题，但仅有广发证券和中信建投的增速小于10%，其余表现均较为可观。

值得一提的是，中信建投在2021年上半年的净利增速为-1.08%，是头部券商中唯一一个掉队的，后半年发力明显，但增速有限。

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数据来源：Wind。制图：时代财经

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而券商在二级市场的表现与业绩背离已久，挣得多不一定涨得多。“百亿俱乐部”中，仅有广发证券、国泰君安、华泰证券三家券商股价有所上涨。

中金公司股价下跌最严重，2021年股价跌幅为34.65%，其次是中信建投和招商证券，股价均下跌超20%，“一哥”中信证券股价表现亦不乐观，下跌8.69%。

从营收来看，座次有了一些改变，中信证券营收高达765.24亿元，依然位列第一，之后是海通证券、国泰君安、华泰证券、中国银河、申万宏源（000166.SZ），不过，申万宏源的归母净利润仅为93.98亿，遗憾出局“百亿俱乐部”。

营收增速方面，前十大券商均实现了超10%的增长，中国银河超越中信证券，同比增长51.52%位列第一；增速超20%的有中信证券、国泰君安、华泰证券、中金公司、中信建投、招商证券；“第三梯队”则有海通证券、申万宏源、广发证券，分别同比增长13.04%、16.66%、17.48%。

数据来源：Wind。制图：时代财经

除了净利润超百亿的9家券商，其余30家已公布业绩的券商中，目前仅有控股中山证券、参股东莞证券的锦龙股份处于亏损状态，亏损额度达1.3亿。

而第一创业（002797.SZ）、华西证券（002926.SZ）、华鑫股份（600621.SH）以及华林证券（002945.SZ）四家券商的归母净利润同比增长率为负。其中华林证券“退步”最明显，营业收入同比下降6.34%，归母净利润同比下滑40.46%。

“当家业务”各有不同

分业务来看，各家券商在四大主营业务方面的发展有所不同，经纪业务和投资业务仍是券商的“现金牛”。

2021年证券经纪业务收入超百亿的有7家券商，其中东方证券（600958.SH）、光大证券（601788.SH）的经纪业务收入占到了其总营收的一半以上。

数据来源：券商年报。制图：时代财经

经纪业务是东方证券的“当家业务”，其该业务收入曾在2019年一度超过中信证券，成为行业经纪业务第一的券商。2021年，东方证券的经纪业务收入同比增长了5.31%。但值得注意的是，东方证券在经纪业务方面的“赚钱效应”较差，毛利率仅为12.3%，是其四大业务中毛利率最低的。

而中信证券2021年经纪业务收入同比增长了27.03%，其在2021年增加了大量的高净值客户，数量及资产规模均较2018年实现了翻倍增长。

此外，资产管理业务也在2021年迎来了重大变化，资管新规过渡期结束，全面进入净值化管理的阶段。2021年，该业务的TOP5券商分别是中信证券、东方证券、海通证券、光大证券和招商证券。

数据来源：券商年报。制图：时代财经

其中，中信证券资管业务的收入同比增长41.35%，是其四大业务中增速最快的。年报显示，中信证券集合资产管理计划、单一资产管理计划的规模分别为6604.85亿元、9652.50亿元人民币，私募资管业务市场份额约15.867%，排名行业第一。

光大证券相比去年，在资管业务方面的收入下降了13%。

而在投行业务方面，随着注册制改革不断推进，A股IPO发行数量和规模均创历史新高，全市场共计524家企业完成IPO发行上市，同比增长32.66%，合计发行规模5426.75亿元人民币，同比增长15.80%。而北交所的设立，也让此前在新三板业务中沉淀已久的中小券商有了“用武之地”。

投行业务中，中信证券与中金公司是业内“强手”，分别实现收入77.53亿元和62.95亿元。两家券商在A股IPO承销规模、再融资承销规模中分别位列第一、第二。而中信建投的投行业务则出现滑坡。

数据来源：券商年报。制图：时代财经

中金公司在海外投行业务的优势仍然显著，其港股IPO全球协调人承销规模排名第一，中资企业境外债承销规模排名第一。

值得一提的是，申万宏源在2020年的投行业务收入排名行业第九，到了2021年，其行业排名升至第七，该业务收入同比增长47.15%。因积极推进“专精特新”战略，申万宏源在新三板挂牌企业持续督导596家，市场排名第二，其中创新层持续督导121家，市场排名第一；北交所累计过会7家，排名行业第二。

证券投资业务也是券商各业务板块中的“现金牛”。中信证券和海通证券的投资业务收入分别是183.86亿元和109.11亿元，是目前该业务收入最高的两大券商。

数据来源：券商年报。制图：时代财经

海通证券年报显示，其2021年证券投资业务收入同比增长28.35%，成为其增长速度最快的业务板块。

该业务中，场外衍生品业务为海通证券取得了较好的收益，场外衍生品存续名义本金规模超过千亿，场外期权业务市场占有率约为10%。同时，海通证券继续保持在QFII / RQFII市场的第一梯队，交易量同比增长了26.8%。

对未来行业发展的判断中，海通证券认为，在金融市场开放的大背景下，外资券商将加剧行业竞争，头部券商获得更多的市场份额但同时也将迎来内部更激烈的竞争。基于牌照和监管的传统盈利模式将进一步弱化，未来行业将向基于资本优势、客户基础、专业服务能力以及金融科技实力的资本型中介模式转型。

本文来自微信公众号“时代财经APP”（ID：tf-app），作者：武佩璇，36氪经授权发布。