一年狂揽 900 亿长单！硅料设备龙头再签硅片销售大单，后起之秀欲打破隆基、中环双寡头格局？

总市值接近 300 亿元的硅料设备龙头双良节能周五晚间公告，全资子公司双良硅材料（包头）有限公司与正泰集团股份有限公司旗下 5 家子公司签订《合作框架协议》，2022 年至 2024 年，对方预计向公司子公司采购单晶硅片总计 9.5 亿片（包括 182mm/210mm 规格）。协议约定实际采购价格采取月度议价方式。如果参照 PV InfoLink 7 月 20 日的单晶硅片（210mm/160 m）均价测算，预计 2022-2024 年销售金额总计为 90.92 亿元。

自双良节能去年投建包头两期共 40GW 硅片项目，正式入局大尺寸单晶硅片行业以来，公司订单不断。截至 2022 年 5 月 9 日，公司与下游电池厂商天合光能、爱旭太阳能、通威太阳能等签订了 9 笔硅片销售长单，加上周五公告的 90.92 亿元销售合同，预计 2022-2024 年合计揽收 870 亿元。

此外，双良节能 7 月 20 日公告，与华晟新材料签订 30.24 亿元异质结专用单晶方锭供应合同。华晟新材料是华晟新能源的控股子公司，华晟新能源是目前产能最大的 N 型硅基异质结 ( HJT ) 太阳能电池厂商。这也是公司第一个 N 型单晶硅方锭销售长单合同。

光大证券分析师王锐在 5 月 16 日发布的研报中指出，光伏发电已进入发电侧平价阶段，具有强兼容性和成本优势的大尺寸硅片更受下游青睐。年初至今，182mm 和 210mm 硅片价格涨幅分别为 25.52%、24.29%，中航证券分析师邹润芳等人在 7 月 21 日发布的研报中预计 2022 年 182mm 以上硅片需求或超过 220GW，而 2021 年底 182mm 以上产能仅为 180GW，且近期由于下游需求旺盛，大尺寸供不应求的情况仍将持续。

双良节能日前披露大尺寸单晶硅一期项目 20GW 产能已全面达产，单晶三厂正在如火如荼的建设中，预计 10 月底可实现 40GW 产能全部释放。公司通过建设提速和技术升级，力争 2022 年具备 50GW 左右产能。

王锐表示，据 CPIA 预测，以 182mm、210mm 为代表的大尺寸硅片合计占比 2022 年预计将达到 75%。

由于旧的小尺寸硅片产能需要更新换代才能生产大尺寸硅片，而新玩家没有落后产能的退出成本，双良节能后发布局，匹配下游客户需求，优势明显。国联证券预计，2022 年底公司扩产成功进入硅片环节第二梯队，有望打破现有隆基、中环 " 双寡头 " 的格局。

硅片的生产规模取决于上游硅料的供给。国盛证券认为，由于硅料和石英砂紧缺限制产出，硅片环节的产业链地位得到强化。

为确保公司已签大尺寸单晶硅片销售长单在未来如期交付，仅本月内，双良节能先后与硅料龙头通威股份以及特变电工旗下新特能源签订硅料采购合同，两笔合同采购金额近 1145 亿元。

同时，双良节能是硅料核心生产设备多晶硅还原炉的国内绝对龙头，截至 2021 年底，多晶硅还原炉系统销量的国内市占率保持在 65% 以上。公司客户包括硅料龙头通威、大全、新特能源等，22 年上半年订单持续高增长，新签订单超 30 亿元。

在下游组件环节，双良节能也有布局。今年 4 月 1 日，公司通过议案，计划在包头稀土高新区共投资 50 亿元建设 20GW 高效光伏组件项目，一期 5GW 光伏组件项目总投资预计 15 亿元，建设期两年。

公开资料显示，双良节能主要业务为节能节水系统业务及新能源系统业务。公司主要产品包括溴化锂冷热机组、换热器、多晶硅还原炉及其模块、大尺寸单晶硅锭和硅片。根据盈利预测与估值测算，中航证券分析师邹润芳等人预计双良节能 2022 年净利润同比增长 227.08%，2023 年净利润同比增长 106.08%。

不过，有市场人士分析，虽然双良节能仅用一年多时间 " 光速 " 扩张产能，拿下巨额订单，但长远来看，光伏行业是一个典型的重资产制造业，潜藏巨大变局。2022 年 3 月末，双良节能资产负债率已创过去 20 年最高值 74.86%。

二级市场上，自 4 月 27 日阶段低点至今，双良节能股价累计最大涨幅达 120%。拉长时间来看，自 2021 年 4 月阶段低点至今累计最大涨幅达 349%。

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